20220307-兴证期货-聚丙烯周度报告_成本驱动_聚丙烯偏强震荡_8页_698kb

兴证期货聚丙烯研究报告总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心能化研究团队发布，分析了聚丙烯（PP）近期的市场走势、成本驱动因素及供需面变化，旨在为投资者提供市场判断与操作建议。

市场行情回顾

• 聚丙烯主力合约：上周重心上移，周度上涨 4.47%，主要受原油价格上涨带动，呈现修复性反弹。
• 现货市场：现货价格跟随期货及成本上行，拉丝区域价差不显著，拉丝与低熔共聚价差扩大。
• 美金市场价格：3-4月船期拉丝美金主流报盘价格在 1170-1210美元/吨。
• 基差表现：盘面上行，但终端需求疲软，现货跟涨受限，基差偏弱。

成本及利润分析

• 原油价格波动：受乌克兰局势及伊朗核谈判延迟影响，原油价格大幅攀升，带动丙烯价格上涨。
• 成本端影响：丙烷价格涨幅较大，成本端持续推动丙烯上涨。
• 生产利润：由于原油价格上涨，各路线装置利润承压，亏损严重。

供需面分析

供应端

• 装置开工率：上周聚丙烯装置开工负荷为 90.2%，环比小幅下降，整体供应保持稳定。
• 新增产能：镇海炼化新装置试车成功，浙石化二期2线45万吨产能本周将试车，新增产能释放预期仍在。
• 结构性变化：拉丝排产率上周一度跌破 30%，后半周有所回升，但整体影响有限。

需求端

• 下游开工恢复：塑编、注塑企业开工率分别回升 4个百分点至 58% 和 56%。
• BOPP企业：开工率回落 2个百分点至 63%，终端订单改善一般。
• 需求表现：下游企业有一定补货行为，但因订单不佳，接货仍显谨慎，整体需求亮点不多。

库存分析

• 石化企业库存：截至3月4日，库存为 36.13万吨，环比增加 0.78万吨，去库有限，库存压力仍在。
• 港口库存：港口库存维持高位，未见明显去库迹象。
• 贸易商库存：贸易商库存也保持较高水平，整体市场库存压力未明显缓解。

后市展望

• 短期趋势：市场短期内仍以成本端波动为主，原油价格进一步上涨将提振聚丙烯偏强运行。
• 驱动因素：乌克兰局势持续紧张、俄罗斯原油禁运忧虑、伊朗核谈判延迟等因素支撑原油价格，进而影响聚丙烯成本。
• 供需预期：新增产能释放预期仍在，但短期内对市场影响有限；下游需求恢复缓慢，终端订单改善不足。

风险提示

• 原油大幅回调：若原油价格出现显著回调，将对聚丙烯成本端形成压力，导致价格下行。

关键数据与图表

• 图表1：聚丙烯主力合约及华东现货拉丝走势
• 图表2：华东现货拉丝及低融共聚
• 图表3：原油价格走势
• 图表4：丙烯价格
• 图表5：各路径利润
• 图表6：国内聚丙烯周度开工率季节性
• 图表7：供应结构
• 图表8：国内聚丙烯周度开工率
• 图表9：港口库存
• 图表10：石化周度库存
• 图表11：贸易商库存
• 图表12：大商所仓单

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