深度报告-20210629-中航证券-铂力特-688333.SH-深度报告_国内航空航天金属增材制造龙头_32页_1mb

铂力特（688333.SH）深度报告总结

核心内容

铂力特（688333.SH）是一家专注于工业级金属增材制造（3D打印）的高新技术企业，为客户提供金属增材制造与再制造技术全套解决方案，拥有较为完整的金属3D打印产业生态链。公司以航空航天领域为主战场，业务覆盖金属增材制造全产业链，包括设备研发及生产、定制化产品服务、原材料研发及生产、工艺设计开发及相关技术服务，是国内金属增材制造领域的龙头企业。

主要观点

• 行业地位：公司技术源自西北工业大学，核心团队由黄卫东教授带领，曾获得多项国家级奖项，拥有较高的市场占有率和行业领先地位。
• 业务布局：公司布局3D打印全产业链，产品及服务应用于航空航天、工业机械、能源动力、医疗、汽车等多个领域，其中航空航天占营收比例最高。
• 技术优势：公司自主研发多种3D打印设备，包括BLT-S、BLT-A、BLT-C系列，采用SLM和LSF等技术，具备高精度、高效率、低成本等优势。
• 业绩增长：2020年公司营收达4.12亿元，同比增长28.10%；归母净利润0.87亿元，同比增长16.74%。预计2021-2023年营收将分别增长35%、42%、48%，归母净利润将分别增长54.23%、51.67%、52.04%。
• 市场前景：增材制造行业在全球范围内快速发展，2020年全球市场规模达127.58亿美元，我国3D打印产业规模增长迅速，公司有望受益于行业增长。

关键信息

• 主要客户：包括中航工业、航天科工、航天科技、航发集团、中国商飞、空中客车等。
• 产品应用：在航空航天领域，公司产品包括高温合金、钛合金、铝合金等材料的定制化零部件，应用于飞机、无人机、航空发动机、火箭、卫星、导弹、空间站等。
• 研发能力：公司重视研发投入，2018-2020年研发支出分别为0.26亿元、0.42亿元、0.68亿元，占营收比例逐年上升，分别为8.93%、13.04%、16.50%。
• 财务指标：2020年公司PE（TTM）为267.29，PB（MRQ）为12.42；2021-2023年PE预计分别为106倍、70倍、46倍。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，预计未来三年业绩持续增长，具备较强的成长性。

风险提示

• 增材制造行业发展不及预期。
• 公司设备核心器件对进口依赖性强，可能受国际贸易形势影响。
• 下游客户领域较为集中，若该领域增长不及预期或客户流失，将影响公司发展。

财务预测摘要

增材制造行业概览

• 全球市场规模：2020年全球3D打印市场规模达127.58亿美元，同比增长7.5%。
• 中国市场：2019年中国3D打印产业规模达157.5亿元，同比增长31.1%，增速高于全球。
• 产业链结构：3D打印产业链由上游原材料和软件、中游设备制造、下游应用领域组成，其中工业级设备占据最大份额。

3D打印技术优势

增材制造市场趋势

• 增材制造技术正引领制造业转型升级，成为推动智能制造发展的重要力量。
• 3D打印技术具有独特优势，能够制造复杂结构件，实现一体化、轻量化设计，提高材料利用率，降低制造成本。
• 增材制造行业在全球范围内快速发展，亚太和欧美为主要市场，其中美国占据主导地位，中国快速追赶。

投资建议

公司作为国内最具产业化规模的金属增材制造企业，业务覆盖全产业链，技术和客户先发优势明显。预计未来三年营收和利润将保持高速增长，给予“买入”评级。