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铂力特 (688333) 2023年中报点评总结

核心内容

铂力特在2023年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达4.4亿元，同比增长58.5%，归母净利润扭亏为盈，达到0.18亿元。其中，第二季度营收和净利润分别同比增长63.5%和805%，显示出公司强劲的增长势头和市场表现。

主要观点

• 行业进入爆发期：随着航空航天应用逐渐成熟，增材制造行业迎来快速增长。同时，民用领域的应用如消费电子、石油钻探和模具制造也逐步展开，推动行业向多元化发展。
• 性价比成为新趋势：行业关注点转向性价比更高的国产零部件和高效率打印设备，带动了新的市场风向。
• 公司业绩表现突出：公司上半年营收和净利润均实现大幅增长，特别是第二季度，各项指标均显著提升，体现了龙头企业的市场地位。
• 产能扩张加速：公司现有增材制造设备380台，累计激光器约1400个，年产能预计可达7.6-9.5亿元。随着三期、四期项目达产，预计年收入将达54-68亿元。
• 多元应用拓展：公司不仅在航空航天领域表现强劲，还在工业、医疗和消费电子等领域实现快速增长，应用领域不断拓展。
• 盈利能力有所下降：上半年毛利率为48.2%，同比下降1.74个百分点，主要由于产品结构调整所致。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2023年上半年4.4亿元，同比增长58.5%；第二季度3.1亿元，同比增长63.5%。
• 归母净利润：2023年上半年0.18亿元，同比增长270%；第二季度0.46亿元，同比增长805%。
• 扣非归母净利润：2023年上半年69万元，同比增长101%；第二季度0.33亿元，同比增长246%。
• 毛利率：上半年48.2%，二季度48.0%，略有下降。
• 期间费用率：同比下降较多，主要由于2022年股权支付费用较高。

产能与市场

• 员工与设备：公司拥有1480名员工，增材制造设备380台，同比增长40.7%。
• 应用领域：航空航天收入2.29亿元，同比增长29%；工业收入1.7亿元，同比增长111%；医疗收入0.08亿元，同比增长261%。
• 产品结构：打印设备、打印服务和原材料收入分别为1.69亿元、2.32亿元和0.27亿元，其中打印服务增速最快。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为14.7亿元、21.8亿元和30.2亿元，同比增长分别为60.5%、47.6%和38.8%。
• 归母净利润：预计分别为2.95亿元、4.8亿元和6.8亿元，同比增长分别为270%、61.7%和42.5%。
• 估值：对应PE分别为66X、41X和29X，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场供需变动
• 行业竞争加剧
• 毛利率波动风险
• 项目建设不及预期
• 国产化零部件替代不及预期
• 下游推广不及预期

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持

财务比率预测

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券新材料团队，擅长新材料和宏观周期研究，依托中航工业集团产业背景。
• 销售团队：
  • 李裕淇，电话：18674857775，邮箱：liyuq@avicsec.com
  • 李友琳，电话：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉，电话：13764019163，邮箱：zengjh@avicsec.com

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