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铂力特（688333）公司简评总结

核心内容概述

铂力特是一家国内领先的金属增材制造企业，2021年实现营业收入5.52亿元，同比增长33.92%。尽管当年归母净利润为-0.53亿元，但主要因股份支付费用1.73亿元导致。扣除该费用后，实际归母净利润约为1.2亿元，同比增长37.7%。公司未来有望受益于规模效应和增材制造技术的成熟化，业绩持续增长。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年营收同比增长33.92%，显示业务扩张态势良好。
• 净利润受股份支付费用影响：归母净利润为负主要由于股份支付费用，但剔除该因素后净利润增长明显。
• 航空航天领域表现突出：航空航天业务营收同比增长45.84%，占营收比例达57.27%，是公司主要收入来源。
• 工业领域增长迅速：工业领域营收同比增长53.91%，占营收比例为32.11%。
• 产品结构优化：自研3D打印设备的毛利率和营收占比均有所提升，分别达到53.21%和39.51%。
• 在研项目丰富：公司有十大在研项目，技术成果有望进一步推动产品市场认可。

关键信息

财务数据

• 公司估值：最新收盘价144.59元，一年内最高价252.00元，最低价117.15元。
• 市盈率（PE）：当前为-219.14，2022-2024年预测分别为84.2、53.8、36.1。
• 市净率（PB）：当前为9.07，2022-2024年预测分别为8.19、7.11、5.94。
• 总股本与市值：总股本0.81亿股，总市值116.82亿元。

营收与利润预测

营业利润与净利率

• 营业利润：2021年为-84亿元，2022-2024年预测分别为144亿元、235亿元、356亿元。
• 净利率：2021年为-9.7%，2022-2024年预测分别为17.3%、19.0%、20.3%。

毛利率与盈利能力

• 毛利率：2021年为48.2%，预计2022-2024年将分别提升至52.3%、54.9%、56.5%。
• ROE：2021年为-4.1%，预计2022-2024年将分别提升至9.7%、13.2%、16.5%。
• ROIC：2021年为-5.7%，预计2022-2024年将分别提升至6.7%、10.2%、13.5%。

资产负债与运营能力

• 资产负债率：2021年为38.9%，预计2022-2024年将分别下降至36.6%、37.6%、38.1%。
• 流动比率：2021年为1.99，预计2022-2024年将分别提升至2.22、2.22、2.29。
• 速动比率：2021年为1.23，预计2022-2024年将分别提升至1.38、1.39、1.47。
• 总资产周转率：预计2022-2024年将分别提升至0.36、0.43、0.50。

存货与合同负债

• 存货：2021年为3.91亿元，较期初增长99.94%，表明生产备货充足。
• 合同负债：2021年为0.38亿元，较期初增长143.81%，显示订单充足。

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司作为金属增材制造领域龙头，产品布局全面，技术实力雄厚，未来业绩有望持续增长。

风险提示

• 下游客户拓展不利
• 增材产品的可靠性不及预期

研究团队简介

• 曲小溪：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾获得新财富最佳分析师奖项。
• 郭祥祥：研究助理，北京航空航天大学工学硕士，2022年3月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数的涨幅决定评级。
• 股票评级分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级分为看好、中性、看淡。

总结

铂力特作为国内领先的金属增材制造企业，凭借在航空航天领域的深厚积累和持续的技术创新，实现了显著的营收增长。尽管2021年因股份支付费用导致净利润为负，但公司未来有望通过规模效应和产品结构优化，实现业绩的持续提升。公司具备较强的财务能力和运营效率，且在研项目丰富，有望进一步巩固其行业龙头地位。当前给予“增持”评级。