20200824-上海证券-化工行业周报_油价小幅下行_继续关注顺周期及近消费端细分领域_17页_1mb

化工行业周报总结（2020年08月17-2020年08月21）

核心内容概述

本报告分析了2020年8月24日化工行业的整体表现及重点个股情况，指出尽管国际原油价格小幅下跌，但化工行业整体表现优于市场基准指数沪深300。报告强调了行业调整主要由疫情导致的需求收缩引起，长期来看负面影响有限。同时，指出成本高企的企业可能面临行业洗牌，利好龙头企业竞争力提升。

主要观点

1. 行业投资主线：

   • 传统主线：关注低估值优质龙头及近消费端细分领域，如营养品、农药、钛白粉、高倍甜味剂等。
   • 新材料主线：聚焦进口替代领域，如胶粘剂、碳纤维、面板及半导体配套材料等。

2. 重点关注个股：

   • 万华化学、华鲁恒升、新和成、龙蟒佰利、金禾实业等被列为重点关注对象。
   • 回天新材、光威复材也被特别推荐。

3. 油价及市场影响：

   • 国际原油价格小幅震荡，WTI和布伦特油价格环比下跌，中短期油价下行空间大于上行空间。
   • 油价低位对化工品价格中枢造成下移，但行业调整主要由需求收缩引发。

4. 成本控制与产能扩张：

   • 多家龙头企业在成本控制和产能扩张方面表现突出，如华鲁恒升、新和成、龙蟒佰利等。

5. 国产替代趋势：

   • 随着美国对华科技限制加强，国内关键材料替代趋势加速，政策与资金支持将推动替代龙头发展。

关键信息

一、行业及个股表现

• 行业指数：申万化工指数上涨1.24%，同期沪深300指数上涨0.30%。
• 个股涨跌幅：
  • 领涨个股：广东榕泰（+40.28%）、沧州明珠（+33.53%）、名臣健康（+21.32%）、德美化工（+20.49%）、万润股份（+17.83%）。
  • 领跌个股：先锋新材（-20.64%）、江南化工（-11.67%）、德方纳米（-11.37%）、瑞丰高材（-9.21%）、沈阳化工（-8.65%）。

二、化工品价格变化

• 涨幅居前的产品：TDI（+19.26%）、丙酮（+12.90%）、液氯（+10.42%）、丁二烯（+9.80%）、DMF（+9.11%）。
• 跌幅居前的产品：乙烯（-8.00%）、生物素（-7.41%）、VC（-6.25%）、异丁醛（-3.54%）、涤纶FDY（-3.39%）。

三、重点个股分析

• 万华化学：

  • 2019年聚氨酯系列产品销售261.96万吨，营收318.58亿元，同比减少18.65%。
  • MDI价格持续下滑，但公司通过产业链整合和成本控制，毛利率仍保持相对稳定。
  • 公司持续推进与LPG供应商合作，保障原材料供应。

• 华鲁恒升：

  • 2019年主营产品销量增长，尤其肥料和多元醇表现突出。
  • 公司具备优秀的成本控制能力，2020年Q1毛利率下滑幅度较小。
  • 在建项目包括己二酸和酰胺基尼龙新材料，预计2021年投产，为公司成长性提供保障。

• 新和成：

  • 营养品板块表现强劲，VA、VE价格大幅上涨。
  • 公司在建产能包括蛋氨酸25万吨、VE产能2万吨，预计2020-2021年陆续投产。
  • 公司在研发、产能扩张方面持续发力。

• 龙蟒佰利：

  • 全球第三大钛白粉生产商，产业链完整，掌握核心技术。
  • 矿产品业务增长显著，钛精矿和铁精矿产量同比增长。
  • 新建氯化法产能和钛合金项目稳步推进。

• 金禾实业：

  • 食品添加剂板块稳步增长，毛利率有所提升。
  • 公司持续进行技术改造和产能扩张，如三氯蔗糖、麦芽酚等项目。

• 光威复材：

  • 军品和碳梁业务稳定增长，19年业绩符合预期。
  • 碳纤维产品研发持续推进，T700S产线建设中。
  • 公司在风电领域碳梁应用方面处于领先地位。

• 回天新材：

  • 电子、轨交等领域快速增长，营收和毛利额显著提升。
  • 公司研发持续突破，新增多条产线，提升产能和产品竞争力。

风险提示

• 原油价格大幅波动；
• 下游需求不振；
• 化工企业重大安全事故及环保事故。

投资评级

数据来源

• 资料来源：上海证券研究所
• 股价数据为2020年8月21日收盘价

分析师信息

• 分析师：洪麟翔
• 联系方式：
  • 电话：021-53686178
  • 邮箱：honglinxiang@shzq.com
  • SAC证书编号：S0870518070001

投资评级定义

行业评级定义

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