20200907-上海证券-化工行业周报_油价开启下跌_关注低估值顺周期及近消费端龙头_16页_1mb

化工行业周报总结（20200831-20200906）

核心内容

本周化工行业整体表现优于沪深300指数，申万化工指数上涨0.94%，而沪深300指数下跌1.53%。行业在疫情逐步消退及全球经济缓慢复苏的背景下，部分产品价格出现回升，但国际原油价格因沙特阿美下调出口价格及疫情担忧而大幅下跌，WTI原油收报40.26美元/桶，布伦特油收报42.35美元/桶。

分析师洪麟翔建议关注低估值顺周期龙头及优质赛道的国产替代标的，重点推荐万华化学、金禾实业、龙佰利、回天新材、光威复材等公司。

主要观点

• 行业趋势：国内疫情影响逐步消退，库存下降，价格回暖期有望延续；全球经济复苏背景下，部分化工品需求回升。
• 投资主线：
  • 传统主线：关注低估值顺周期龙头，如浙江龙盛、龙佰利等。
  • 新材料主线：重点推荐国产替代领域，如胶粘剂、碳纤维、半导体材料等。
• 行业评级：维持基础化工行业“中性”评级。

关键信息

一、行业及个股表现

• 板块表现：申万化工指数上涨0.94%，优于沪深300指数。
• 个股涨跌：
  • 领涨：金力泰（+45.66%）、宝利国际（+24.31%）、德威新材（+23.08%）、先锋新材（+19.42%）、乐凯新材（+19.36%）。
  • 领跌：高争民爆（-26.05%）、蒙泰高新（-14.73%）、新亚强（-10.88%）、晶华新材（-10.65%）、永悦科技（-10.09%）。

二、化工品价格变化

涨幅居前的产品：

• 甲酸：+24.14%
• PVC糊树脂：+19.84%
• 重质纯碱：+17.67%
• TDI：+13.94%
• 碳酸二甲酯：+13.27%

跌幅居前的产品：

• 盐酸：-4.13%
• 无水氢氟酸：-3.35%
• 二氯甲烷：-3.09%
• DMF：-2.99%
• 硝酸：-2.66%

三、重点公司分析

1. 万华化学

• 业绩表现：上半年营收134.19亿元，同比减少18.59%；毛利率降至34.94%，为16年以来新低。
• 产品动态：MDI、TDI价格逐步回暖，PVC糊树脂、聚醚等产品价格上涨。
• 战略布局：持续推进生物降解聚酯及锂电池三元正极材料项目，加强研发与技术合作。

2. 龙佰利

• 业绩表现：上半年钛白粉销售35.55万吨，同比增长15.62%；Q2季度毛利率下降至37.93%。
• 产品动态：氯化法钛白粉产能持续释放，价格企稳回升。
• 战略布局：加快扩产、技术合作及环保项目，提升竞争力。

3. 金禾实业

• 业绩表现：食品添加剂板块稳步增长，营收10.42亿元，同比增长7.76%；但大宗化学品营收同比下滑23.44%。
• 产品动态：代糖产品“爱乐甜”拓展2C业务，市场推广进展良好。
• 战略布局：加快重点项目建设，提升危废处理能力及产品竞争力。

4. 回天新材

• 业绩表现：上半年营收增长稳定，非胶类业务增长显著（+45.67%）。
• 产品动态：光伏背膜业务营收翻倍，推动非胶业务快速增长。
• 战略布局：子公司宜城回天投产，提升软包用胶市占率；引入战投，拓展5G通信、消费电子等新兴领域。

5. 光威复材

• 业绩表现：上半年营收同比增长20%，军品业务维持高增长（+36%）。
• 产品动态：碳纤维业务受疫情影响，但军品需求支撑增长。
• 战略布局：包头大丝束项目有序推进，提升原材料供给能力。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 下游需求不振
• 化工企业重大安全事故及环保事故

重点推荐标的

• 顺周期低估值龙头：万华化学、龙佰利、浙江龙盛
• 近消费端细分行业：金禾实业（代糖）、龙佰利（钛白粉）、三棵树（涂料）
• 国产替代领域：回天新材（胶粘剂）、光威复材（碳纤维）

数据预测与估值

行业新闻

1. 红宝丽：拟通过非公开发行股票募集资金不超过5.09亿元，用于“年产12万吨聚醚多元醇系列产品项目”。
2. 镇海炼化：轻烃基地项目破土动工，标志着其进入土建施工阶段。

投资评级说明

• 股票投资评级：增持（股价强于基准指数20%以上）、谨慎增持（强于10%以上）、中性（介于±10%之间）、减持（弱于10%以下）。
• 行业投资评级：增持（行业基本面看好，指数强于基准5%）、中性（基本面稳定，指数介于±5%）、减持（基本面看淡，指数弱于5%）。

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