20190630-广发证券-建筑装饰行业投资策略周报：建筑PMI回暖延续高景气，短期风险偏好提升关注业绩高弹性个股_9页_775kb

报告摘要

建筑装饰行业近期表现出一定的回暖迹象，特别是在建筑业PMI和新订单指数方面。尽管本周建筑装饰指数下跌2.06%，但其表现优于部分子板块，如国际工程承包跌幅最大为-4.02%。当前建筑板块的PE（TTM，整体法）为10.36倍，PB（LF）为1.10倍，显示估值处于相对低位，具备一定的修复空间。

PMI回暖与政策利好
- 6月制造业PMI为49.4%，连续两个月处于收缩区间，显示整体制造业需求疲软。
- 6月建筑业PMI回升至58.7%，新订单指数大幅增长至56.0%，表明建筑业需求持续增长，增速加快。
- 地方债发行规模在1-6月达到2.84万亿元，高于去年同期的1.41万亿元，显示基建投资发力。
- 专项债新规允许其作为重大项目资本金，同时货币政策宽松预期提升，利好基建投资回暖及板块估值修复。
市场情绪与风险偏好
- G20峰会释放积极信号，中美贸易争端缓和，短期市场情绪有望改善。
- 预计Q3建筑板块或有超额收益机会，特别是基建和房建子板块表现较好，主要由于地方债发行集中在Q3，且基建投资规模前低后高。
- 建议关注检测、设计等前端业务的高弹性个股，如国检集团、中设集团、苏交科等，因其市占率低、成长性好。
主题投资机会
- 国企改革：中国建筑、上海建工、中国电建等公司已实施或拟实施员工股权激励计划，部分公司已完成债转股，有望受益于国企改革政策。
- 长三角一体化：G20峰会上提及进一步扩大对外开放，增设上海自由贸易试验区新片区，利好区域建设龙头如上海建工。

以下公司被重点推荐：

股票简称	股票代码	最新收盘价（元）	评级	合理价值（元/股）	EPS 2019E	EPS 2020E	PE 2019E	PE 2020E	EV/EBITDA 2019E	EV/EBITDA 2020E	ROE 2019E	ROE 2020E
上海建工	600170.SH	3.76	买入	4.40	0.36	0.41	10.35	9.16	3.12	1.92	9.59	9.77
全筑股份	603030.SH	6.25	买入	10.00	0.63	0.79	9.93	7.92	4.27	3.52	15.66	16.42
金螳螂	002081.SZ	10.31	买入	12.20	0.91	1.03	11.30	9.99	8.53	7.24	15.94	14.55
中国交建	601800.SH	11.32	买入	14.30	1.30	1.43	8.70	7.90	8.43	7.62	10.75	10.58
中国铁建	601186.SH	9.95	买入	13.50	1.51	1.66	6.58	5.98	4.51	4.56	10.75	10.58