20190630-天风证券-交通运输行业研究周报：航空旺季弹性可期，机场消费属性持续加强_13页_1mb

交通运输行业分析总结

核心内容概述

本周交通运输板块整体表现一般，但机场板块表现突出，涨幅达6.3%。航空板块略有下跌，但市场对暑运旺季和B737MAX停飞带来的供给端收紧预期较为乐观。航运、港口、物流及快递行业也受到不同因素影响，存在结构性机会。整体来看，板块在政策支持、行业周期及市场情绪修复等因素推动下，存在一定的投资机会。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• A股整体表现：本周上证综指报收2978.8，环比跌0.77%；深证综指报收9178.3，跌0.39%；沪深300指跌0.22%；创业板指跌0.81%；申万交运指数跌0.38%。
• 交运子板块表现：
  • 机场板块：涨幅最大，达6.3%。
  • 航空板块：微跌0.2%，但存在旺季运价上涨预期。
  • 其他板块：部分个股表现亮眼，如ST飞马（13.8%）、畅联股份（9.8%）、顺丰控股（9.0%）；而德新交运（-6.6%）、华夏航空（-6.1%）、招商南油（-5.9%）跌幅较大。

2. 机场板块

• 增长逻辑：受益于居民消费升级及国家刺激消费回流政策，免税行业增长空间广阔。中免市内店短期对国人开放有限，机场作为地主方，通过免税销售额抽取佣金，商业模式优质。
• 投资建议：推荐上海机场、首都机场股份、白云机场，关注深圳机场。
• 估值逻辑：市场资金偏好消费类品种，机场板块估值有望提升。

3. 航空板块

• 供给侧影响：B737MAX停飞和延迟交付已导致供给紧张，运价上涨预期增强。
• 旺季预期：2019年暑运旺季临近，参考春运，因私需求驱动旺季运价向上弹性。
• 利好因素：油价和汇率走势优于去年同期，有望推动三季度航司业绩大幅增长。
• 投资建议：继续推荐三大航（中国国航、南方航空、东方航空），以及春秋航空、吉祥航空。

4. 航运板块

• 集运涨价季：美线、南美线、澳新航线、波斯湾航线涨价推进顺利，运价弹性有望兑现。
• 政策支持：中美重启贸易和谈、一带一路、上海自贸区扩区等利好因素，有望带来货量提升和情绪修复。
• 环保因素：IMO环保公约临近，行业抢装脱硫塔，供需格局改善，运价上涨概率提升。
• 投资建议：推荐中远海控，关注航运板块量价齐升的预期差机会。

5. 港口板块

• 政策背景：2019年国际经济增速放缓，进出口需求承压，但上海港因自贸区政策及“公转铁”趋势，具备长期增长潜力。
• 投资建议：推荐上港集团，关注其在长三角一体化及海上丝绸之路中的战略地位。

6. 快递物流板块

• 行业趋势：网络零售持续增长，快递行业有望受益。
• 公司动态：顺丰控股二季度成本控制能力提升，业绩释放预期增强；申通快递因阿里入股，投资价值凸显。
• 投资建议：推荐顺丰、申通，关注韵达、圆通。

7. 高速与铁路板块

• 高速板块：具备低贝塔、类债券属性，推荐深高速，关注粤高速A、宁沪高速。
• 铁路板块：改革持续推进，估值有望提升，推荐广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。

重点标的推荐

主题机会与政策利好

• 上海自贸区政策升级：上海自贸区在税收、货币兑换等方面可能出台超预期新政，推荐关注上海临港、光明地产、上港集团。
• 长三角一体化：大虹桥作为上海西大门，与青浦、苏州、浙江嘉善形成科创硅谷，推荐关注地产和物流相关标的。
• “公转铁”趋势：港口行业受益于政策推动，关注上港集团、宁波港等。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑：可能对整体行业造成冲击。
• 国企改革不及预期：可能影响行业改革进度。
• 航空票价不及预期：可能削弱运价上涨逻辑。
• 快递行业竞争格局恶化：可能影响盈利能力。

行业数据追踪

• BDI指数：本周环比上涨9.3%，同比增长3.4%，显示散运市场有所回暖。
• SCFI指数：6月28日报收830点，环比上涨8.5%，美线运价上涨显著，欧洲线运价下跌。
• 航空运输量与票价：航空总体运输量和票价指数均有提升，国内线和国际线表现各异，客座率维持较高水平。

个股解禁情况

• 近期解禁：7月8日至9月6日期间，粤高速A、海汽集团、密尔克卫、华贸物流、ST安通、万林物流等交运个股将面临解禁，需关注市场流动性变化。

标的预测

投资建议总结

• 重点推荐：上海机场、白云机场、中国国航、南方航空、东方航空、中远海控、密尔克卫、申通快递、圆通速递、上港集团。
• 关注标的：华贸物流、上海临港、光明地产。

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