20230428-开源证券-兴业科技-002674.SZ-公司信息更新报告_第二曲线快速放量_股权激励彰显信心_10页_1mb

兴业科技（002674SZ）维持“买入”评级，2023Q1业绩显著扭亏，收入与利润同比大幅增长。公司汽车内饰用皮革业务高速增长，2022年收入占总营收15.52%，同比翻倍，主要客户包括蔚来、理想等品牌，驱动收入增长。2023Q1毛利率17.8%，同比提升5.43个百分点，净利率6.11%，同比提升4.61个百分点，盈利能力修复明显。产能方面，印尼联华皮革2023年新增800万平方英尺产能，未来海外扩张潜力大。股权激励目标明确，要求2023-2025年净利润增速不低于50%/40%/40%，彰显长期发展信心。风险提示包括汽车革订单不及预期及原材料价格波动。

• 业绩亮点：2022年收入1988亿元（+151%），2023Q1收入46.4亿元（+790%），毛利率从19.51%修复至17.8%。
• 业务结构：汽车内饰用皮革占比升至15.52%，二层皮收入同比激增744%，贡献毛利弹性。
• 产能布局：印尼工厂产能逐步释放，国际化供应链优势强化。
• 估值更新：预计2023-2025年净利润21亿/27亿/32亿元，PE倍数从157倍降至104倍。