20230428-国海证券-歌力思-603808.SH-点评报告_2023Q1表现亮眼_股权激励凸显信心_5页_473kb

歌力思（603808）证券研究报告总结

报告日期： 2023年04月28日
评级： 买入（维持）

歌力思2023年第一季度表现亮眼，营收66.6亿元，同比增长59.9%，净利润0.47亿元，同比增长39%。分品牌看，self-portrait收入增长76%，Laurèl收入增长26%，IROParis及歌力思品牌收入分别下降9%和4%。2022年全年营收239.5亿元，增长135%，但净利润下滑93.27%，主要由于物流成本、门店费用和税收政策影响。

公司国际化多品牌矩阵稳健，2022年线上收入占比升至31%，毛利率略有下降。战略重点包括线下门店扩张（截至2022年底直营店增加至625家）和线上多平台发力，保持电商体系完善。2023-2025年盈利预测：收入预计288/331/382亿元，增长20%/15%/15%；归母净利润预计3/4/5亿元，同比升1363%/35%/25%。目标估值分别为15/11/9x。

股权激励计划推出，2023和2024年业绩目标分别为3亿和4亿（剔除激励费用），凸显公司信心。风险包括宏观波动、行业竞争加剧和消费者偏好变化。

分析师： 杨仁文等 来源：国海证券