20231115-开源证券-兴业科技-002674.SZ-公司信息更新报告_Q3汽车内饰皮革量价齐升_新定点奠定2024年增长信心_4页_909kb

兴业科技（002674.SZ）投资分析总结

核心评级：维持“买入”

一、公司概况

• 当前股价：125.4元
• 2023年展望：预计2023年归母净利润22亿元（+48.8%），2024年29亿元（+30.0%），2025年35亿元（+20.7%）。
• 核心业务：汽车内饰用皮革、鞋包带用皮革、宝泰业务等。

二、Q3业绩表现

• 整体收入：Q3收入74.4亿元（+128%），前三季度收入194.1亿元（+38.6%）。
• 盈利能力：
  • Q3毛利率23.7%，环比持平；净利率10.8%，同比下降13.0%。
  • 宝泰业务净利润1.38亿元（+260%），毛利率15.5%，环比提升43.5%。

三、业务分析

1. 汽车内饰用皮革

• 增长显著：Q3收入17亿元（+33%），ASP提升20%以上，净利润3400万元（+213%）。
• Q4预期：理想汽车月交付量超4万台，新增奇瑞、蔚来等客户定点。

2. 鞋包带用皮革

• 短期受压：Q3收入38.5亿元（-11%），毛利率21%，主因内需疲软。

3. 宝泰业务

• 环比改善：收入13.7亿元，环比增长6%，净利润1.38亿元（+260%）。

四、估值与风险

• 估值：PE从163倍降至104倍（2023E）。
• 风险提示：新客户拓展不及预期、盈利改善进程放缓。

五、投资看点

• 消费旺季反转：2024年Q4国内消费恢复，鞋包业务有望好转。
• 汽车皮革增长：2024年新增定点及改款升级驱动增长。
• 盈利改善：主业内需恢复与国际客户拓展是核心看点。