20240425-开源证券-兴业科技-002674.SZ-公司信息更新报告_第二曲线快速增长且盈利亮眼_延续高分红比例_10页_1mb

兴业科技（002674SZ）公司信息更新报告总结

公司概况

兴业科技（002674SZ）专注于牛皮革材料供应，主营业务覆盖鞋包袋、汽车内饰、二层皮胶原及其他领域用皮革。

2023年业绩亮点

2023年公司收入达到27亿元，同比增长358%；归母净利润186亿元，同比增长2374%。收入结构中，鞋包袋材料占比69.13%，汽车内饰皮革占比22.2%，收入增长近9421%，成为主要增长动力。毛利率由19.59%升至21.41%，净利率亦小幅提升。

核心业务增长点及战略

• 汽车内饰用革：收入599亿元，占营收22.2%，毛利率高达299.1%，主要受益于新能源汽车渗透率提升及自主品牌合作（如理想、蔚来等）。宏兴子公司2023年收入60.6亿元，净利润9.88亿元。
• 传统主业：鞋包袋用革收入186.6亿元，同比增长196%，毛利率提升至19.67%。
• 产能扩张：2023年总产能18720万平方英尺，产能利用率超68%。

财务表现

• 期间费用率：2023年为8.96%（同比上升0.05个百分点），主要因股权激励费用。
• 现金流：2023年经营活动现金流净额25亿元，同比增长超12269%。
• 营运能力：存货周转天数环比增加45天，应收账款周转天数为65天。

策略与风险提示

公司坚定推进“一站式牛皮革材料”战略，计划2024-2026年归母净利润分别为27/34/40亿元，对应PE分别为132/105/90倍，维持“买入”评级。
可能面临的风险包括汽车内饰订单不及预期、原材料价格大幅波动等。

估值与投资建议

基于业绩增长预期与估值模型，分析师维持“买入”评级。