20211212-国盛证券-化工行业周报_能耗双控政策或纠偏_看好龙头白马和新能源上游高景气标的_12页_1mb

化工行业分析总结

核心内容

政策背景与行业机遇

12月8日中央经济工作会议提出，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，标志着能耗“双控”政策向碳排放总量和强度“双控”转变。该政策将显著缓解化工龙头白马的产能扩张瓶颈，促进其成长性释放。同时，政策利好新能源产业链上游材料，推动光伏、风电等可再生能源行业发展，带动相关材料需求增长。

主要投资方向

• 新能源上游材料：包括光伏产业链（如EVA粒子、硅片、碳纤维等）和锂电池材料产业链（如PVDF、磷酸铁锂、电解液及添加剂等）。
• 高景气子行业：草甘膦、纯碱、农药、维生素等子行业因景气持续及盈利修复而受到关注。
• 消费成长股及新材料成长股：人造肉、无糖添加剂、国六产业链、可降解塑料、半导体材料等。

主要观点

1. 新能源上游材料

• 可再生能源产业链：新增可再生能源不纳入总量控制，将刺激上游硅料产能扩张，推动终端装机需求增长。重点推荐东方盛虹、联泓新科，关注和邦生物（硅片）、吉林碳谷（碳纤维）等。
• 锂电池材料：PVDF作为关键材料，受下游需求拉动，价格持续上涨，供给端受限。重点推荐东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光等。磷酸铁锂及磷酸铁因新能源发展需求增加，重点推荐川恒股份、云天化、兴发集团、湖北宜化等。
• 电解液及添加剂：VC和FEC需求增长，重点关注永太科技、华软科技、奥克股份等。

2. 龙头白马公司

• 煤化工、石油化工：华鲁恒升、宝丰能源等煤化工龙头，万华化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、卫星石化等石化龙头企业，因政策利好，未来产能释放将更加顺畅，成长性有望提升。
• 估值合理：龙头公司估值回归合理，未来高溢价状态仍将持续，核心龙头将受益。

3. 景气持续及盈利修复子行业

• 草甘膦：国内转基因作物推广加速，需求增长，行业集中度提升，重点推荐兴发集团、和邦生物、新安股份、江山股份等。
• 纯碱：因光伏玻璃需求提升，行业有望由紧平衡转为紧缺，重点推荐和邦生物、山东海化、远兴能源、三友化工等。
• 农药：行业开工率下降，供需改善，价格普涨，推荐扬农化工、利尔化学、海利尔、润丰股份、利民股份等。
• 维生素：饲料产量增长带动需求，VE、VA行业供给端优化，重点推荐新和成、浙江医药、花园生物等。

4. 消费成长及新材料领域

• 人造肉及植物胶囊：推荐山东赫达。
• 无糖化趋势：推荐金禾实业。
• 国六产业链：推荐艾可蓝、建龙微纳、瑞丰新材等。
• 可降解&可再生塑料：推荐瑞丰高材、三联虹普、金发科技、彤程新材等。
• 半导体材料：推荐华软科技、南大光大、晶瑞股份、雅克科技等。
• 军工材料：推荐昊华科技、泰和新材、光威复材等。
• 新型显示材料：推荐东材科技、万润股份、瑞华泰等。

关键信息

重点标的

风险提示

• 宏观经济增速低于预期
• 产品价格大幅波动
• 国际油价大跌
• 新项目建设进度不及预期
• 疫情反复

行业走势

本周化工板块（中信）周上涨0.1065%，位居所有板块第21位。其中，农用化工、石油化工、化学制药上涨，煤炭化工下跌。重点跟踪化工品价格动态，如黄磷、国际尿素、国际磷酸二铵等。

图表目录

• 图表1：本周化工品价格涨跌幅前十
• 图表2：本周化工品价格涨跌幅
• 图表3：本周化工品价格涨跌幅

作者信息

• 分析师：王席鑫、孙琦祥、杜鹏
• 执业证书编号：S0680518020002、S0680518030008、S0680520090001
• 邮箱：wangxixin@gszq.com、sunqixiang@gszq.com、dupeng@gszq.com

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