20210922-国盛证券-化工行业周报_能耗双控背景下关注高耗能产品价格弹性_继续看好新能源赛道上游材料核心标的_11页_916kb

化工行业分析总结

核心内容概述

在能耗双控政策背景下，化工行业面临供给端的约束，尤其是高耗能产品如电石、黄磷、工业硅、PVDF等。政策对新增产能严格限制，影响现有企业的开工率及未来产能扩张。同时，新能源及新材料需求强劲，推动相关上游材料价格持续上涨，为行业带来新的增长点。

主要观点与关键信息

1. 高耗能产品价格弹性与新能源材料需求

• 政策影响：发改委出台能耗双控政策，对新增5万吨标准煤及以上“两高”项目加强管理，导致高耗能产品供给受限。
• 受益子行业：包括R142b-PVDF、工业硅、乙烷裂解制乙烯、磷化工、EVA粒子、电解液及添加剂等。
• 重点推荐标的：
  • R142b-PVDF：东岳集团、联创股份、巨化股份、三美股份
  • 工业硅：合盛硅业、新安股份
  • 乙烷裂解制乙烯：卫星石化
  • 磷化工：云图控股、兴发集团、川恒股份、云天化、川发龙蟒、中毅达
  • EVA粒子：东方盛虹、联泓新科
  • 电解液及添加剂：永太科技、奥克股份、华软科技、华鲁恒升、卫星石化

2. 低估值景气周期标的

• 化纤：纺服需求改善，库存低，弹性大。推荐标的包括三友化工、中泰化学、桐昆股份、恒逸石化、华峰化学、新乡化纤、泰和新材。
• 纯碱：光伏与平板玻璃需求增长，供需改善。推荐标的包括三友化工、山东海化、中盐化工、远兴能源、华昌化工、ST双环。
• 烧碱：供需改善，库存低位。推荐标的包括中泰化学、湖北宜化、新疆天业。
• 农化：下游高景气，景气持续向上。推荐标的包括云天化、川恒股份、湖北宜化、兴发集团、东方铁塔、兴发集团、江山股份、新安股份、利尔化学、利民股份。
• 钛白粉：成本推动及出口需求拉动，行业高景气。推荐标的包括龙蟒佰利、中核钛白、天原股份。

3. 中长期看好化工核心资产

• 核心资产估值：目前化工核心资产估值回归合理，龙头公司高溢价状态仍将持续。
• 重点推荐公司：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、龙佰利、宝丰能源、新和成、东方盛虹、卫星石化。

4. 消费成长股

• 推荐方向：人造肉、国六尾气处理产业链、无糖添加剂、可降解塑料产业。
• 重点推荐标的：
  • 人造肉及植物胶囊：山东赫达
  • 维生素：花园生物
  • 国六产业链：艾可蓝、建龙微纳、瑞丰新材
  • 无糖化趋势：金禾实业
  • 可降解&可再生塑料：瑞丰高材、三联虹普、金发科技、彤程新材

重点标的盈利预测

股票代码	股票名称	投资评级	2020A EPS（元）	2021E EPS（元）	2022E EPS（元）	2023E EPS（元）	2020A PE	2021E PE	2022E PE	2023E PE
600309	万华化学	买入	3.20	7.41	8.14	8.98	34.16	14.75	13.43	12.17
002493	荣盛石化	买入	1.08	1.87	2.39	2.66	24.83	14.34	11.22	10.08
000301	东方盛虹	买入	0.07	0.42	1.56	2.09	483.93	97.56	20.31	15.15
002648	卫星石化	买入	0.97	2.92	4.37	5.25	42.93	15.24	10.19	8.47
688357	建龙微纳	买入	2.20	3.12	4.40	5.92	36.11	25.46	18.06	13.42
600409	三友化工	买入	0.35	1.75	1.94	2.06	29.51	5.90	5.32	5.01

风险提示

• 宏观经济增速低于预期
• 产品价格大幅波动
• 国际油价大跌
• 新项目建设进度不及预期
• 疫情反复

图表目录

• 图表1：本周化工品价格涨跌幅前十

行业走势

• 行业评级：增持
• 重点推荐：卫星石化（9月金股）

分析师信息

• 分析师：王席鑫、孙琦祥、罗雅婷
• 执业证书编号：S0680518020002、S0680518030008、S0680518030010
• 邮箱：wangxixin@gszq.com、sunqixiang@gszq.com、luoyating@gszq.com

相关研究

1. 《化工：聚焦新能源赛道上游材料核心标的及周期弹性品种》2021-09-13
2. 《化工：磷酸铁锂拉动锂电化工材料需求，继续推荐R142b-PVDF产业链》2021-09-07
3. 《化工：磷酸铁锂需求爆发下看好优质磷化工企业竞争优势，继续推荐新能源上游高景气赛道标的》2021-（未完成）

附注

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• 投资评级说明：评级基于报告发布日后6个月内公司股价相对基准指数的表现。