20211212-安信证券-基础化工行业快报_科学考核能耗双控_看好化工龙头_4页_271kb

文档总结：科学考核能耗双控，看好化工龙头

核心内容

本文主要围绕中央经济工作会议提出的“能耗双控”政策调整，分析其对化工行业的影响，并提出对化工龙头企业的投资建议。政策强调科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，标志着能耗双控政策将逐步向碳排放总量和强度双控转变，对化工行业具有深远意义。

主要观点

1. 政策调整缓解化工行业新增产能压力

• 事件背景：中央经济工作会议指出，要正确认识和把握碳达峰碳中和，推动能耗“双控”向碳排放“双控”转变。
• 政策影响：新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，有助于缓解化工行业因能耗限制带来的“无米下锅”预期。
• 行业效应：传统“两高”行业（如炼油、煤制焦/烯烃/甲醇/乙二醇、烧碱、乙烯等）将受到更严格的能耗考核，而化工龙头由于技术与规模优势，有望在政策调整中受益。

2. 化工龙头长期成长利好

• 碳排放机制：随着碳交易市场的发展，化工行业将面临碳排放强度和总量的双重考核，能耗标杆与单位排放更少的企业将更具竞争优势。
• 技术升级：化工龙头公司具备更强的研发与产业链整合能力，可通过工艺优化、绿色技术应用等方式提升能效与碳排放控制能力。
• 成本优势：在碳配额机制下，能效高的企业可获得免费配额，降低额外成本，甚至实现盈利，从而形成“排放权”=“发展权”的市场机制。

关键信息

• 政策方向：能耗双控向碳排放总量和强度双控转变，强化减污降碳激励约束机制。
• 行业影响：
  • 新能源相关化工产能将不受能耗总量限制。
  • 传统高耗能行业面临改造或淘汰压力。
  • 化工龙头企业因能效高、技术先进，更具发展优势。
• 投资建议：建议关注万华化学、华鲁恒升、新和成、龙佰集团、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化、宝丰能源等化工龙头公司。
• 风险提示：
  • 政策执行不及预期；
  • 宏观经济表现不及预期。

行业评级与投资建议

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在±10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师信息

• 分析师：张汪强
• 执业证书编号：S1450517070003
• 联系方式：
  • 邮箱：zhangwq1@essence.com.cn
  • 电话：010-83321072

附注

• 本文内容来源于安信证券股份有限公司研究中心，仅限于其客户使用。
• 投资建议仅供参考，不构成任何投资决策依据。投资者应自行判断并承担投资风险。