20210927-国盛证券-化工行业周报_能耗双控进行时_继续看好受新能源拉动供需错配的化工子行业_10页_550kb

化工行业分析总结

核心内容

在能耗双控政策背景下，化工行业面临供给端受限和需求端受新能源拉动的双重影响。本文聚焦于供需错配明显的化工子行业，重点推荐具备高增长潜力和盈利弹性的标的，并分析了当前化工品价格走势及市场动态。

主要观点

1. 供给端受限+需求端增长

   • 能耗双控政策对高耗能化工子行业如电石、黄磷、工业硅、PVDF等造成较大影响，限制其产能扩张。
   • 建议从以下三个维度关注：
     • 下游新能源需求占比大（需求弹性）
     • 下游成本占比小且难以替代（价格弹性）
     • 供给端受限（响应速度）

2. 低估值景气周期标的推荐

   • 纯碱、烧碱、氨纶、涤纶长丝、草甘膦、钛白粉等子行业受益于供需改善，价格持续上涨。
   • 推荐标的包括：三友化工、山东海化、中盐化工、远兴能源、华昌化工、ST双环、中泰化学、湖北宜化、新疆天业、华峰化学、新乡化纤、泰和新材、桐昆股份、恒逸石化、兴发集团、江山股份、新安股份、龙蟒佰利、中核钛白、天原股份等。

3. 化工核心资产估值合理

   • 化工核心资产估值已回归合理水平，龙头公司具备长期高溢价空间。
   • 中长期看好万华化学、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、龙佰利、宝丰能源、新和成、东方盛虹、卫星石化等优质公司。

4. 新材料及消费成长股潜力

   • 看好具备高天花板和盈利稳定性的新材料及消费成长股，包括：
     • R142b-PVDF产业链
     • 人造肉及植物胶囊（山东赫达）
     • 维生素（花园生物）
     • 国六产业链（艾可蓝、建龙微纳、瑞丰新材）
     • 可降解&可再生塑料（瑞丰高材、三联虹普、金发科技、彤程新材）

关键信息

重点化工品价格动态

• PVDF：本周价格持续上涨，尤其在锂电和涂料领域，部分高端产品已停止报价。
• R142b：价格涨至16万元/吨，短期无新增有效供给，预计继续上涨。
• EVA：市场供不应求，价格高位整理，预计短期偏强运行。
• 纯碱：受能耗双控影响，供应减少，价格继续上涨。
• 电石-PVC：电石价格上涨，PVC市场延续高位。
• BDO-氨纶：BDO价格稳中有升，氨纶价格偏弱，需求或继续减弱。
• PX-PTA：PX价格震荡下行，PTA市场预计震荡整理。
• 原油：国际油价震荡，预计下周维持在71-74美元/桶（WTI）和73-77美元/桶（布伦特）之间。

推荐标的

风险提示

• 宏观经济增速低于预期
• 产品价格大幅波动
• 国际油价大跌
• 新项目建设进度不及预期
• 疫情反复

重点子行业分析

1. R142b-PVDF 产业链

• PVDF在锂电池和光伏领域需求旺盛，供给受限，价格持续上涨。
• R142b作为主要原料，受政策限制，供给紧张，价格有望继续上涨。
• 推荐标的：东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光。

2. 工业硅

• 光伏需求推动工业硅价格大幅上涨，供给受限。
• 推荐标的：合盛硅业、新安股份。

3. 乙烷裂解制乙烯

• 国内乙烯自给率低，乙烷裂解路线具备成本、环保及能耗优势。
• 推荐标的：卫星石化。

4. 磷化工

• 黄磷因能耗双控和限电影响，供应减少，价格高位。
• 磷酸铁锂需求增长，带动磷酸及湿法净化磷酸需求。
• 推荐标的：云图控股、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、中毅达。

5. EVA粒子

• 市场供需失衡，价格高位，推荐标的：东方盛虹、联泓新科。

6. 纯碱

• 供应受限，价格持续上涨，推荐标的：中盐化工、ST双环、山东海化、远兴能源、三友化工。

7. 草甘膦

• 行业新增产能少，供需优化，推荐标的：兴发集团、江山股份、新安股份。

8. 新能源电池材料

• 电解液添加剂VC、FEC需求增长快，供给受限，推荐标的：永太科技、奥克股份、华软科技、华鲁恒升、卫星石化。

9. 半导体及军工材料

• 推荐标的：华软科技、南大光大、彤程新材、晶瑞股份、光威复材、昊华科技、华特气体。

总结

本文系统分析了化工行业在能耗双控政策下的发展趋势，推荐了多个受益于新能源需求增长、供给受限及成本优势的子行业和标的。同时，关注低估值景气周期品种及中长期核心资产标的，指出化工行业在碳中和背景下具备长期发展潜力。