20211212-光大证券-钢铁_有色_金属周期品高频数据周报-需高度关注受益于由控能耗转向控碳排的行业投资_24页_2mb

行业研究总结

核心内容概述

本文聚焦于2021年12月6日至12月12日期间，对金属周期品的高频数据进行周报分析，重点关注了由“控能耗”向“控碳排”转变背景下，相关行业的投资机会与市场表现。分析涵盖流动性、基建与地产链条、工业品链条、细分品种、比价关系、外需指标以及股票投资建议等多个维度。

主要观点与关键信息

1. 流动性分析

• M1与M2增速差：结束连续6个月的负向背离，11月小幅收敛。
• BCI融资环境指数：11月环比下降0.83%至43.94，阶段性高点可能在2020年9月底出现。
• M1与M2增速差与上证指数关系：存在较强的正向相关性，11月为-5.5个百分点，环比+0.4个百分点。
• 历史经验：BCI指数超过50或低于40的时间不长久，且与创业板指数存在较强相关性。

2. 基建与地产链条

• 螺纹钢价格：本周为4800元/吨，环比-0.21%，长流程螺纹钢利润为1140元/吨，环比-5.5%。
• 高炉产能利用率：降至近6年历史最低水平74.12%，环比-0.68个百分点。
• 水泥价格指数：本周下降2.02%，其中华东、中南、西南地区降幅较大。
• 水泥开工率：本周为60.40%，环比-1.6个百分点，同比下降15.9个百分点。
• 石油沥青开工率：本周为35.90%，环比-4.0个百分点。
• 全钢胎开工率：本周为64.26%，环比+1.28个百分点，处于6年同期次低水平。
• 挖掘机小时利用数：小松中国挖机小时利用数为109.7小时，环比+0.27%，但同比下降19.52%，处于近5年同期最低值。

3. 地产竣工链条

• 平板玻璃价格：本周为2103元/吨，环比-3.06%，毛利润为778元/吨，环比-0.23%。
• 钛白粉价格：本周为19600元/吨，环比+0.00%，毛利润为2471元/吨，环比-0.88%。
• PVC价格：本周为9458元/吨，环比-3.49%。

4. 工业品链条

• 工业产能利用率：全国工业产能利用率为77.10%，通用设备制造业为80.90%，处于2016年以来的高位。
• PMI新订单指数：全国PMI新订单指数为49.40%，环比+0.6个百分点，仍低于荣枯线。
• 冷轧钢价格：5560元/吨，环比-0.36%，毛利为1102元/吨，环比-6.99%。
• 电解铝利润：回升至1987元/吨，环比+45.68%。
• 铜、铝价格：铜价格为69920元/吨，环比+0.03%；铝价格为18760元/吨，环比+0.48%。
• 其他品种：五氧化二钒价格为12.7万元/吨，环比+3.25%；钼精矿价格为2200元/吨，环比+7.32%。

5. 比价关系分析

• 热轧与螺纹价差：维持正值，本周为100元/吨。
• 螺纹与铁矿比值：本周为6.86，环比下降。
• 不锈钢热轧与电解镍比值：本周为0.13，处于10年低位。
• 盘螺与螺纹价差：本周为300元/吨，环比-6.25%。
• 金银比价：本周为81倍，2010年以来均值为75，2020年3月达到历史高位123倍。

6. 外需指标

• 美国PMI新订单指数：11月回升至61.50%，环比+1.70个百分点。
• 中国出口集装箱运价指数：CCFI综合指数为3238.35点，环比+1.23%。
• 美国粗钢产能利用率：本周为81.90%，环比-1.30个百分点，继续下降。
• 全球制造业PMI新订单：2021年11月为53.30%，环比-0.40个百分点。

7. 股票投资表现

• 沪深300指数：本周上涨3.14%，周期板块中航运涨幅最大，达5.88%。
• 钢铁板块：本周上涨0.44%，PB相对于沪深两市处于2013年以来较低水平。
• 工业金属板块：PB分位为48.12%，处于较高位置。
• 投资建议：重点关注受益于控碳排政策的行业，如钢铁、有色金属等，推荐标的包括方大炭素、方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。

风险提示

• 历史数据相关性失效：需注意相关性可能随时间变化而失效。
• 政府价格调控风险：政府可能对大宗商品价格进行调控。
• 公司经营风险：部分企业可能存在经营不善风险。

图表与数据来源

• 图表1：M1与M2增速差与上证指数关系
• 图表2：BCI融资环境指数与创业板指数关系
• 图表3：房地产新开工与销售面积累计同比
• 图表4：石油沥青开工率与价格变化
• 图表5：钢铁行业综合毛利润变化
• 图表6：电解铝利润与价格变化
• 图表7：比价关系图（螺纹钢、热轧、冷轧、不锈钢等）
• 图表8：外需指标（CCFI、CICFI、美国PMI等）
• 图表9：股票PB估值分位及涨跌幅数据

资料来源：Wind、百川资讯、Mysteel、光大证券研究所