20210630-国盛证券-宏观点评_6月PMI的5大信号_疫情扰动大_价格回落多_3页_548kb

报告摘要

6月PMI分析总结

核心内容

2021年6月，中国制造业PMI为50.9%，非制造业PMI为53.5%，综合PMI产出指数为52.9%。整体来看，6月PMI显示企业生产经营活动环比继续放缓，主因服务业景气回落较多，背后是广东疫情拖累显现。尽管经济增速有所放缓，但内需修复仍在进行，价格压力明显减轻。

主要观点

整体经济放缓
- 制造业和非制造业PMI分别较上月下降0.1和1.7个百分点，综合PMI产出指数回落1.3个点。
- 服务业景气度大幅回落2.0个百分点至52.3%，反映疫情对经济活动的持续影响。
供需端分化
- 生产端：6月制造业生产指数为51.9%，较上月下降0.8个百分点，主因芯片、煤炭、电力供应紧张及设备检修等因素。
- 需求端：新订单指数为51.5%，较上月上升0.2个百分点，显示内需修复较强，尤其是纺织服装、医药行业表现突出。
进出口订单回落
- 新出口订单指数继续小幅回落0.2个百分点至48.1%，连续两个月处于收缩区间。
- 进口订单指数回落1.2个百分点至49.7%，与制造业生产放缓有关。
- 预计下半年出口将高位放缓，但总体仍保持较强态势。
价格压力缓解
- 原材料价格指数和出厂价格指数环比分别回落11.6和9.2个百分点，反映“保供稳价”政策效果显现。
- 原材料与出厂价格差距缩小至9.8个点，有助于减轻上游行业对中下游的利润侵蚀。
- 预计6月PPI同比小幅回落至8.5%，下半年可能在6%-7%之间高位震荡，全年PPI同比由-1.8%升至5%以上。
库存与就业情况
- 原材料、产成品库存指数分别回升0.3和0.6个百分点，显示企业库存补足仍在进行。
- 小企业PMI回升0.3个百分点至49.1%，景气度有所改善。
- 就业方面，制造业和服务业从业人员指数分别变动0.3和-0.6个百分点，建筑业则下降2.7个百分点，显示就业形势分化。

关键信息

疫情扰动：广东疫情散点爆发对服务业造成明显拖累，但已逐渐受控，后续复苏可能加速。
出口回落：受海外经济修复放缓、生产恢复等因素影响，出口景气度有所回落。
价格回落：PPI同比预计小幅回落，价格压力明显减轻。
内需修复：新订单指数回升，显示内需持续回暖，尤其在纺织服装、医药行业表现突出。
小企业改善：小企业PMI回升，显示中小企业经营环境有所改善。

后续关注重点

政策动向：关注“七一”建党100周年庆祝活动及可能的政策“大礼包”。
美联储Taper：留意7月8日FOMC会议纪要及纽约联储6月市场调查结果。
绿色减碳政策：关注钢铁、电力、基建等上游行业绿色减碳配套政策的落地情况。
地方债发行节奏：跟踪地方债的发行进展及对市场的影响。
信用收紧：继续关注房地产、去杠杆（国企和地方隐性债务）、表外融资等领域的信用收紧情况。

风险提示

疫情演化
外部环境恶化
政策收紧等超预期因素

作者信息

分析师：熊园
执业证书编号：S0680518050004
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研究助理：杨涛
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