20230825-西南证券-东方日升-300118.SZ-业绩超预期_HJT首线顺利满产_5页_1mb

东方日升（300118）2023年半年度报告分析总结

业绩表现：
2023年上半年公司营收同比增长395.6%，归母净利润同比增长706.5%，扣非净利润同比增长762.5%。第二季度单季业绩尤为亮眼，环比均有大幅增长，主要受益于HJT技术投产及汇兑收益冲回。

技术与业务进展：

1. HJT电池：首线已满产，效率达25.5%，良率98.5%，具备显著溢价优势。
2. 组件一体化：电池自供率提升至70%，盈利改善明显，下半年将贡献更多利润。
3. 储能业务：双一力公司净利润达17亿元，电解成本下降推动行业盈利提升。

盈利预测：
预计2023-2025年归母净利润分别为209亿元、258亿元、324亿元，维持“持有”评级。未来增长主要依赖TOPCon/HJT产能爬坡及储能订单释放。

风险提示：
全球装机需求、原材料成本、行业竞争和汇率风险等。