20221026-西南证券-东方日升-300118.SZ-扣非业绩持续改善_HJT_储能蓄势待发_4页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份关于某光伏企业2022年前三季度业绩表现及未来发展的分析报告，重点强调了公司业绩的显著改善、HJT（异质结）电池技术的进展、储能业务的快速发展以及未来盈利预测与投资建议。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年前三季度：
  • 实现营业收入210.2亿元，同比增长61.9%。
  • 归母净利润7.7亿元，同比增长434.1%。
  • Q3单季度：
    • 营收84.1亿元，同比增长80.8%。
    • 归母净利润2.4亿元，同比下降45.5%。
    • 扣非归母净利润2.9亿元，同比增长1004.5%。
  • 综合毛利率为10.4%，同比提升4.0个百分点。
  • 财务费用冲回0.3亿元，主要受汇兑收益影响。
  • 投资收益确认0.6亿元，包括斯威克投资收益0.1亿元和电站项目转让收益0.7亿元。
  • 公允价值变动损益为-1.2亿元，扣除该因素后，电池组件实际盈利能力预计环比改善。
  • 计提各类减值损失约1.0亿元。

技术进展

• 公司在N型电池技术上储备丰富，已掌握转换效率高达25.5%的高效电池技术。
• HJT中试线量产电池平均效率达25.2%，良品率达98.5%。
• 公司计划通过拟增发不超过50亿元用于5GW N型超低碳高效异质结电池片与10GW高效太阳能组件项目、全球高效光伏研发中心项目以及补充流动资金。
• 量产线预计于2023年4月投产，有望充分享受技术红利。

储能业务进展

• 储能业务主要面向美国和国内市场。
• 2022年上半年推进了多个大项目的交付，包括国内400MWh和北美245MWh项目。
• 随着国内地面电站配储需求释放和美国独立储能纳入ITC税收地面，预计2023年海内外大型地面电站储能业务将爆发，成为新的增长点。

盈利预测与投资建议

• 预计公司2022~2024年归母净利润分别为11.2亿元、15.6亿元、21.5亿元。
• 维持“持有”评级，未来6个月内公司股价相对指数涨幅预计介于10%与20%之间。

财务指标

风险提示

• 光伏需求不及预期
• 产能投放进度滞后
• 组件盈利波动风险

财务分析指标

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内个股相对指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内个股相对指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于指数-5%以下

公司基本信息

投资建议

公司未来业绩有望持续改善，尤其是扣非净利润增长显著，HJT技术具备较高转换效率和良品率，且储能业务发展迅速，预计将成为新的增长点。结合财务预测，公司具备良好的成长性和盈利能力，维持“持有”评级。