20220912-南华期货-油脂油料周报_油脂颓势不改_油料利多难继_23页_3mb

油脂油料周报0912总结

核心内容

本报告主要分析了当前国际及国内市场油脂和油料的价格走势、基本面变化及气候因素对市场的影响。整体观点认为，油脂市场整体偏空，油料市场利多难以持续。

主要观点

国际市场

• 油脂市场：整体偏空，棕榈油价格受MPOB报告影响明显下跌，供给量增加但出口表现不佳，导致库存积累。
• 大豆市场：美豆即将大量上市，南美天气若无异常，供给格局将边际转松，价格面临下行压力。
• 支撑因素：
  • 美国国内生物柴油消费旺盛，但压榨产能有限。
  • 替代作物如玉米和小麦的减产对大豆形成一定支撑。
• 不确定性：俄罗斯对乌克兰农产品出口的限制可能影响全球供给，尤其是葵油。

国内市场

• 蛋白粕：国内蛋白粕因近端供给不足表现强势，但期货价格与现货价格出现背离，期现价差拉大。
• 豆粕：期货价格受国内外盘价格差异影响，国内价格可能受到南美大豆供应预期的影响而承压。
• 菜粕：加拿大菜籽产量预期增加，且2301合约交割制度变化带来可交割货物增多，对菜粕价格形成利空。
• 替代消费：豆菜粕价差对菜粕价格有一定支撑作用。

油脂板块分析

• 基本面：三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）的供给量预期逐步增加，市场整体偏空。
• 短期波动：
  • 宏观情绪有所缓和，美元指数阶段性回落，原油价格反弹，推动油脂价格反弹。
  • 但宏观提振无法扭转油脂弱势格局，未来可能再次下跌。
• 品种间价差：
  • 棕榈油在秋冬季消费可能下降，供给充足，价格承压。
  • 豆油因当前现货紧张，未来可能宽松，短期或表现强势。
  • 菜油因供给预期充足及品种间价差，消费能力受限。

气候与ENSO预测

• ENSO现象：当前拉尼娜现象持续，预计将在年底至明年年初继续存在。
• 气候影响：
  • 北美地区：拉尼娜可能导致美国东部及中南部降水偏少，影响冬小麦和来年棉花的播种。
  • 南美地区：虽然本年度产量预期恢复，但冬季降水不利可能影响新一季大豆单产。
• 图表分析：
  • NOAA CPC ENSO概率显示拉尼娜持续概率上升。
  • MMCFS海温距平预测显示东太平洋海温偏低，符合拉尼娜特征。

关键信息

• 国际大豆市场：美豆单产预计在51.5附近，误差较小，供给格局边际转松。
• 棕榈油市场：MPOB报告利空，库存积累，价格承压。
• 蛋白粕市场：豆粕与菜粕价格走势分化，豆粕短期承压，菜粕利空。
• 油脂市场：短期反弹后仍面临长期下跌压力，建议关注豆菜油价差策略。

操作建议

• 油脂板块：长期看空，短期需警惕宏观波动及价格剧烈震荡，建议关注豆菜油价差做缩策略。
• 油料板块：豆粕短期承压，菜粕利空，整体维持偏空观点。

免责声明

本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。信息来源于公开资料，公司不对其准确性或完整性作出保证，且报告观点不代表公司立场。投资者应谨慎参考，自行承担风险。

南华期货信息

• 公司名称：南华期货股份有限公司
• 股票代码：603093
• 客服热线：4008888910

图表说明

• 本报告包含多张气候相关图表，用于分析ENSO概率及海温变化趋势，为市场判断提供依据。