20220522-南华期货-油脂油料周报_关注粕类方向_油脂低多思路保持_24页_2mb

油脂油料周报0522总结

核心内容

本周油脂油料市场整体呈现震荡偏强的态势，主要受国际政策变化及天气因素影响。印尼解除棕榈油出口禁令，市场利空出尽，棕榈油价格有所回升，但近远月合约出现分化。豆油和棕榈油价格受到国内需求及国际供给紧张的影响，维持高位。菜油则因成本支撑和供给修复，表现相对弱势。整体来看，全球油脂市场短期仍有一定支撑，油籽市场则可能偏弱运行。

主要观点

国际方面

• 印尼棕榈油出口禁令解除：印尼政府宣布解除棕榈油出口禁令，市场对利空因素的担忧得以释放，棕榈油价格出现低开高走。
• 国内买船需求旺盛：中国及印度棕榈油库存处于低位，补库需求强劲，支撑棕榈油价格维持高位。
• 美豆油价格波动：美盘豆油因白宫重新考虑生物柴油掺混义务而回落，但因无后续新闻，价格逐渐回升。
• 南美大豆产量预期：南美大豆产量略有上调，但减产仍是现实，全球大豆供给仍处于紧平衡状态。
• 美国大豆种植面积：美国大豆种植面积可能因玉米收益高而受到挤压，产量增长有限。
• 中国大豆需求下降：中国加大油脂油料作物面积，减少进口依赖，且消费端受疫情及利润低迷影响，需求疲软。

粕类板块

• 豆粕市场表现平淡：国内豆粕走势弱于CBOT美豆市场，主要受高价格和低压榨利润影响。
• 豆粕库存修复缓慢：尽管豆粕走货较好，但库存修复速度较慢，未来仍有做多机会。
• 菜粕市场修复良好：国菜籽收获季节开始，菜籽及菜粕库存修复较好，但收购成本偏高，限制价格涨幅。
• 水产养殖季节临近：菜粕消费预期转好，建议逢低建多。

油脂板块

• 棕榈油价格支撑强劲：印尼棕榈油出口政策变化及国内补库需求支撑价格，远月合约承压。
• 豆油价格跟随走高：豆油因性价比支撑下游需求，价格维持高位，但受豆棕价差影响，走势相对平稳。
• 菜油价格弱势僵持：乌克兰葵花籽出口良好，国内新季菜籽收成较好，但收购成本高企，导致菜油价格承压。
• 未来油脂消费预期：随着国内补库和复工需求增加，油脂消费边际好转预期增强，价格有望维持高位。

关键信息

• 印尼政策影响：印尼解除棕榈油出口禁令，但要求1000万吨国内留用，可能出台后续政策影响国际价格。
• 气候预测：本年度拉尼娜可能在6-10月结束，新一年度再次出现拉尼娜的可能性较高，将影响南美大豆产量。
• 美国天气：未来14天大豆主产区降水偏少，有利于播种，干旱监测显示当前湿润度中性。
• 加拿大天气：油菜籽产区可能高温少雨，降水偏少概率较低，但对播种仍有影响。
• 油厂利润：当前油厂压榨利润持续走负，影响买船及豆粕走货意愿。
• 库存情况：国内豆油及棕榈油库存修复缓慢，豆粕库存小幅累库，菜粕库存修复良好。

结论与建议

• 油脂市场建议：豆油及棕榈油建议逢低做多，关注印尼政策及国内补库需求。
• 粕类市场建议：豆粕等待做多时机，菜粕建议逢低建多，关注水产养殖季节带来的消费提振。
• 关注点：持续跟踪印尼政策变化、美国生柴政策、加拿大油菜籽产区天气及南美大豆产量变化。

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