20220925-南华期货-油脂油料周报_油料近端依旧无解_油脂表现继续疲弱_23页_3mb

油脂油料周报0925总结

核心内容

本周油脂油料市场整体表现疲弱，主要受供给端紧张及国际局势影响。以下是主要分析内容：

国际市场分析

• 美豆市场：

  • 随着逐步进入收割期，单产情况趋于稳定。
  • 前期由于USDA单产预估意外偏高，市场曾表现出强势。
  • 但全球油籽供给总体仍偏宽松，尤其是加拿大菜籽产量恢复，缓解了供给紧张。
  • 美豆上方仍有压力，价格可能维持高位。

• 国际棕榈油市场：

  • 印尼棕榈油产量继续不及预期，库存环比回落。
  • 尽管库存仍处历史偏高水平，但供给压力较大。
  • 8月鲜果串价格回升，预计棕榈油产量有回升空间。
  • 印尼出口情况较7月略有减缓，库存下降速度可能放缓。
  • 价格上方空间有限，受供给压力影响较大。

• 全球气候与ENSO预测：

  • 拉尼娜现象预计持续至今年底及明年初，对冬季天气影响明显。
  • 夏季海温异常对短期市场影响不大。
  • 拉尼娜可能导致南美新季大豆单产受损，需警惕。
  • 北美地区可能再次出现降水偏少，影响冬小麦及棉花播种。

国内市场分析

• 豆粕市场：

  • 国内豆粕市场表现强劲，基差与现货报价节节走高。
  • 主要原因包括：前期油厂榨利亏损，买船疲弱，导致大豆到港紧张；国庆假期补库需求及疫情物流影响。
  • 预计11月前国内大豆供给紧张局面将持续，豆粕价格可能维持高位。
  • 后续随着美豆和加菜籽到港，供给紧张局面将缓解，价格可能出现转折。

• 油脂市场：

  • 油脂市场以宽幅波动为主，受蛋白端高企影响，油脂端承压。
  • 棕榈油和豆油受印尼产量及库存影响，价格止跌。
  • 豆棕价差走扩，带动棕榈油消费及价格。
  • 菜油因旧季菜籽供给紧张，表现强势，但新季菜籽丰收预期及进口成本下降，导致01合约表现疲弱。
  • 建议关注菜棕、菜豆间01合约的做缩机会。

主要观点

• 供给端：

  • 国内大豆到港紧张，豆粕市场表现强势。
  • 加拿大菜籽产量恢复，缓解全球油籽供给压力。
  • 印尼棕榈油库存回落，但供给压力仍大，价格上方空间有限。

• 需求端：

  • 国庆假期及疫情导致的物流问题，推动消费端备货积极性。
  • 下游需求端在短期内仍保持强劲，但随着供给缓解，需求可能逐渐降温。

• 价格走势：

  • 油脂市场整体疲弱，但受国际局势及供给结构影响，出现震荡。
  • 价格转折点可能出现在10月中下旬至11月初。

关键信息

• 豆粕市场：

  • 基差与现货报价走高，全国豆粕基差达史无前例的四位数。
  • 需求端备货积极，供给端紧张，价格维持高位。
  • 11月前供给紧张局面预计持续，价格可能维持高位。

• 棕榈油市场：

  • 印尼产量不及预期，库存回落。
  • 8月鲜果串价格回升，预计产量将有所改善。
  • 价格受供给压力影响，上方空间有限。

• 菜油市场：

  • 旧季菜籽供给紧张，菜油11合约表现强势。
  • 新季菜籽丰收预期及进口成本下降，菜油01合约表现疲弱。
  • 建议关注菜棕、菜豆间01合约的做缩机会。

• 气候影响：

  • 拉尼娜现象预计持续至年底，对南美新季大豆单产可能产生不利影响。
  • 北美地区可能再次出现降水偏少，影响冬小麦及棉花播种。

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