20220410-南华期货-油脂油料周报_压榨利润指导油粕走势_17页_2mb

油脂油料周报0410总结

核心内容

本报告分析了全球及国内市场中油脂油料的价格走势及影响因素，重点在于压榨利润对油粕价格的影响，以及俄乌局势和天气变化对油脂市场的长期与短期影响。

主要观点

全球油脂市场逻辑

• 俄乌局势：持续影响乌克兰葵花籽的产量和出口，导致全球油脂供给紧张。
• 葵花籽减产：新一季种植面积大幅减少，预计下一年度油脂供给缺口较大。
• 生物柴油需求：主要生物柴油国家计划推进生物柴油发展，未来油脂消费增量可观。
• 全球油籽供给：尽管南美大豆减产，北美大豆扩种可能缓解部分压力，但整体仍偏紧。

国内油脂油料市场

• 棕榈油：受进口利润倒挂影响，4月到港量预计仅为10万吨，供给紧张。
• 豆油：当前性价比最高，部分棕榈油消费转移至豆油，但油厂压榨利润低迷，库存可能维持低位。
• 豆棕价差：由于棕榈油产量恢复预期和大豆供给偏紧，09合约的豆棕价差有望恢复。
• 风险点：
  • 国内豆油抛储可能阶段性缓解供给压力。
  • 马来西亚及印尼棕榈油复产无望，库存持续下行支撑价格。

关键信息

国际市场分析

• USDA报告：全球大豆期末库存调降至3.507亿吨，美国库存调降至707万吨，受下一年度种植面积增加和南美减产影响。
• 棕榈油报告：3月MPOB报告将在周一公布，市场预期增产，但全球油脂供给偏紧，价格止跌。
• 拉尼娜现象：预计在7-8月恢复至中性状态，当前北美种植季前期气温偏低，降水中等，不利于大豆播种。

粕类板块分析

• 豆粕：受美豆价格支撑，油厂压榨利润低迷，可能影响后续供给，蛋白粕价格或报复性反弹。
• 菜粕：05合约因可交割品不足，盘面走强；豆菜粕价差走负，建议规避风险。
• 国内需求：部分地区物流受阻，需求后移；新季节水产养殖逐步开启，菜粕消费回暖。

建议与展望

操作建议

• 蛋白粕：可考虑回调做多，09合约表现更优。
• 豆油：性价比最高，可逢低做多。
• 豆棕价差：随着棕榈油产量恢复预期和大豆供给偏紧，09合约价差有望恢复。

风险提示

• 国内豆油抛储：可能阶段性压制价格。
• 棕榈油复产无望：库存持续下行支撑盘面。

图表信息（简要说明）

• 天气预测：未来14天美国大豆种植区气温偏低、降水中等，不利于播种。
• ENSO预测：拉尼娜现象预计在7-8月消失，恢复至中性状态。
• 棕榈油进口：4月棕榈油进口量较低，同比下滑。
• 棕榈油库存：库存持续下行，支撑价格。
• 豆粕库存：开机率下降，库存未大幅下降，下游需求后移。

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