20220912-创元期货-油脂周度报告_USDA报告短期利多_中期偏弱格局不变_22页_1mb

USDA报告短期利多，中期偏弱格局不变

核心内容

本周USDA报告意外利多，MPOB报告偏空，预计短期油脂将有一定程度反弹，但反弹高度受限。豆棕基本面出现分化，豆棕差继续走阔。从中长期来看，市场关注点从北美转向南美，南美新作大豆预计增产2,000万吨以上，棕榈油方面，印尼出口加速，库存偏高，马来西亚增产缓慢但出口偏差，国内棕榈油供应逐步增加，整体基本面偏弱，豆棕差维持高位。综上，油脂短期震荡反弹，但长期仍偏空。

主要观点

短期展望

• USDA报告：意外利多，全球大豆产量下调，期末库存减少，但未达市场预期。
• MPOB报告：偏空，马来西亚棕榈油库存增加，出口不及预期。
• 市场反应：短期油脂反弹，但反弹高度有限，豆棕差继续扩大。

中期展望

• 南美大豆增产：南美新作大豆预计增产2,000万吨以上，成为新的关注焦点。
• 棕榈油供应：印尼出口加速，库存偏高；马来西亚增产缓慢，出口偏差，累库加速。
• 国内供应：大豆到港量边际递减，豆油库存回升缓慢；棕榈油买船增加，库存持续回升。
• 基本面趋势：棕榈油基本面偏弱，豆棕差维持高位，长期偏空。

关键信息

国际豆油供需情况

• 美国：

  • 2022/23年度大豆产量下调至43.78亿蒲式耳，低于市场预期。
  • 期末库存下调至2亿蒲式耳，低于预期。
  • 大豆优良率为57%，天气影响基本结束。
  • 大豆出口检验量为49.58万吨，对华出口占比较大。

• 巴西：

  • 8月出口量为609.3万吨，环比减少18.83%，同比减少6.03%。
  • 2022/23年度大豆产量预估为1.49亿吨。
  • 大豆播种进展顺利，但出口节奏较慢。

• 阿根廷：

  • 8月大豆销售进度为52.3%，较去年低。
  • 汇率优惠政策推动大豆销售，本周销售量大幅增加。

• 中国进口：

  • 2022/23年度大豆进口量下调至9,800万吨。
  • 8月大豆进口量为716.6万吨，环比下降9.06%，同比下降24.5%。
  • 9-10月到港量逐月回落，11月起预计大幅增加。

国际棕榈油供需情况

• 马来西亚：

  • 8月产量为172.58万吨，高于预估。
  • 8月出口为129.97万吨，低于预估。
  • 8月库存为209.47万吨，创33个月新高，报告偏空。

• 印尼：

  • 8月棕榈油产量为362万吨，环比增加6.03%，同比减少26.24%。
  • 8月出口量为233万吨，环比增加243.66%，同比增加15%。
  • 库存为668万吨，环比减少7.61%，同比增加60.96%，但总体库存仍偏高。

• 印度：

  • 8月棕榈油进口量为103万吨，环比大幅增加94.19%，同比增加37.31%，创11个月新高。

国内棕榈油供需情况

• 棕榈油进口：

  • 7月进口量为31万吨，同比减少12.9%。
  • 1-7月棕榈油进口总量为87万吨，同比下滑64.5%。
  • 8月到港约35万吨，9月预计大幅增加至50-60万吨。

• 库存变化：

  • 9月2日，国内棕榈油库存为31.73万吨，环比增加3.83%。
  • 国内棕榈油供应压力逐渐加大。

国内豆油供需情况

• 库存：

  • 9月2日，国内豆油库存为69.19万吨，环比减少1.29万吨。
  • 1-8月大豆进口总量为6,133.6万吨，同比下降8.6%。

• 压榨量：

  • 8月全国主要油厂大豆实际压榨量为196.05万吨，开机率为68.14%。

• 拍卖情况：

  • 大豆拍卖成交清淡，近期抛储量为50万吨，但成交率偏低。

风险点

• 印尼出口政策：可能影响棕榈油出口节奏。
• 马来西亚劳工问题：制约棕榈油产量增长。
• 俄乌局势：可能影响全球油脂供应链。
• 生物柴油政策：对棕榈油需求有潜在影响。

市场表现

• 短期走势：油脂震荡反弹，豆油偏强，棕榈油偏弱。
• 豆棕差：维持高位，豆棕基本面劈叉。
• 油粕比：下跌至2.37，市场情绪偏弱。
• 价差：月间价差维持正套，未来走势仍需关注供需变化。

总结

• 短期：USDA报告利多，MPOB报告利空，油脂反弹有限。
• 中期：南美大豆增产预期增强，棕榈油供应逐步增加，基本面偏弱。
• 长期：随着供应逐步宽松，油脂整体偏空。

研究团队信息

创元期货投资咨询团队

• 张琳静：油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。

创元期货其他研究团队

• 宏观金融组：专注于宏观经济和利率市场分析。
• 有色金属组：研究镍、铜等有色金属基本面。
• 黑色金属组：分析铁矿、钢材等黑色产业链。
• 农产品组：研究棉花、油脂等农产品供需。
• 能源化工组：分析原油、PTA、橡胶等能源化工品行情。

免责声明

本报告仅供创元期货股份有限公司客户使用，基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。本报告不构成投资建议，使用本报告内容所导致的损失，创元期货不承担责任。未经授权，不得翻版、复制或发布。