20220623-国信证券-交通运输_中小盘2022年中期投资策略_复产预期叠加中报观察_优选护城河效应下的绩优股_38页_2mb

交通运输&中小盘2022年中期投资策略总结

核心内容

2022年下半年，交通运输行业投资将围绕国内复工复产、海外美国加息、大宗缓解三大关键词展开。重点推荐具备护城河效应和业绩弹性的绩优股。中报发布密集期，优质个股有望脱颖而出。

主要观点

航运板块

• 集运：虽然景气度边际弱化，但欧美消费韧性及供应链管理重心切换将支撑其高位运行，预计集运运价将维持高位。
• 油运：欧盟对俄油制裁导致运距拉长，目前主要影响小船市场，随着全球原油补库及大小船联动，油运有望进入景气修复区间。

航空机场

• 航空：疫情彻底消退后，航空股将受益于供需反转、高客座率、票价改革和需求报复式释放，有望迎来一轮高景气周期。建议谷底坚守，静候反转，推荐三大航、春秋、吉祥。
• 机场：国际航线恢复是关键，推荐上海机场、白云机场，关注免税租金和非航收入的复苏。

快递物流

• 快递行业短期需求受抑制，但非消失，下半年或迎来反弹。竞争格局稳中向好，龙头公司利润修复确定性高。
• 推荐圆通速递、韵达股份、顺丰控股、中通快递，其估值处于合理水平，具备长期成长空间。

物流

• 密尔克卫被首推，公司成长逻辑清晰，双主业（化工品物流+分销服务），有望成长为我国最优质的化工服务企业之一。

中小盘

• 选股思路：在成长框架下，选取估值、赔率、概率合适的个股。
• 推荐双星新材、浙江自然，关注宏华数科的长线机会，以及华依科技的边际变化机会。

投资建议

• 交运板块：推荐顺序为：密尔克卫、双星新材、圆通速递、顺丰控股、中国国航、春秋航空、白云机场、浙江自然，关注宏华数科、华依科技。
• 航空、机场、快递物流：受益于疫情消退及需求复苏，是下半年投资重点。

关键信息

• 宏观经济压力、油价汇率波动及行业发展不及预期为风险提示。
• 集运：上半年经历三阶段波动，5月后运价回升；油运受制裁影响，运距拉长，有望进入修复期。
• 航空：国内航线恢复带动业绩改善，国际航线重启是关键；各航司盈利弹性较大，票价改革推动利润提升。
• 机场：国际线恢复决定业绩表现，非航收入（如免税）是主要增长点。
• 快递：二季度受疫情冲击，但行业具备韧性；龙头公司利润修复明确，建议关注其估值修复和成长空间。

重点公司数据

行业趋势与政策影响

• 快递行业：监管趋严，价格战缓和，保障快递员权益，促进行业规范。
• 航空：政策支持，如纾困贷款、航班补贴，推动需求复苏。
• 机场：国际航班恢复政策逐步落地，免税收入是核心增长点。

结论

交通运输及中小盘行业在2022年下半年有望受益于疫情缓解、政策支持和需求反弹。重点推荐航空、机场、快递物流等子板块，中小盘则关注成长性高、估值合理的个股。整体投资策略为超配，建议关注中报表现及行业复苏信号，把握高弹性和阿尔法机会。