深度报告-2025-09-08-华泰证券-25H1传媒业绩向上_游戏表现亮眼页_34页_896kb

传媒行业2025上半年分析总结

行业整体表现

2025年上半年，传媒行业整体业绩向好。营业收入从上年同期的约2670亿元增长3.3%至2683.7亿元，归属于母公司净利润从82亿元增至221.7亿元，同比增长39.3%。业绩提升主要归因于游戏和影视内容的供给增加及质量提升，同时政策环境积极支持AI应用商业化。分析师建议关注产品储备丰富的游戏和AI相关公司。

游戏板块突出增长

游戏行业在2025年报告期内表现强劲，特别是在第二季度。板块收入同比增长22%，归母净利润增长97%，得益于新品如ST华通、吉比特、巨人网络的产品流水高企和TapTap等平台业务的增值。海外市场收入111.95亿美元，同比增长9.33%，推动整体增长。推荐关注世纪华通等表现优异公司。

互联网板块稳健但受压力

互联网板块收入同比下降1.24%，但归母净利润下滑12.2%，主要因广告市场波动和研发投入增加。尽管用户粘性和流量增长（如用户活跃度提升），但AI应用仍处于商业化加速阶段，焦点科技等相关公司业绩有所改善。

营销和出版板块改善

营销板块收入增长4.2%，归母净利润同比升41.1%，广告市场回暖带动板块景气度修复。出版行业码洋同比增长0.73%，教育出版因税收优惠政策稳固利润，板块归母净利润增长17.1%。总体显示传媒各细分领域在政策支持和创新驱动下行稳上扬。

电影院线承压恢复中

电影市场2025年上半年票房达292.33亿元，增长22.92%，主要由春节档《哪吒》拉动，但二季度表现疲软。板块收入增长32.4%，净利润大幅增至32.4%， Q2收入出现明显下滑，但暑期档逐步恢复。

关键风险

宏观经济疲软、政策监管、AI发展不及预期和内容供给不足为主要风险点。

风险提示与目标推荐

须注意传媒板块整体风险，包括市场波动和合规问题。重点推荐包括焦点科技、神州泰岳等股票，目标价和评级基于Wind一致预期调整，体现了对公司未来增长的信心。