20220713-天风证券-佩蒂股份-300673.SZ-深度绑定核心人才_业绩目标彰显信心_3页_757kb

报告摘要

佩蒂股份（300673）总结

核心内容

佩蒂股份于2022年7月11日发布限制性股票激励计划和员工持股计划，旨在深度绑定核心人才，提升公司业绩增长动力。公司通过双重激励机制，激发员工积极性，同时设定高业绩目标，展现对公司未来发展的信心。

主要观点

激励计划与员工持股计划
公司拟向246名核心骨干授予258万股限制性股票，约占总股本的1.02%；员工持股计划覆盖不超过97人，持股规模不超过152万股，约占总股本的0.6%。
公司层面的业绩考核目标为：
- 2022年/2022-2023年累计/2022-2024年累计营收增长不低于20%/160%/330%；
- 净利润增长不低于100%/340%/600%。
  该激励计划有助于增强核心人才的归属感，推动公司业绩增长。
海外产能恢复与新项目进展
越南工厂于2021年10月恢复生产，2022Q1毛利率和净利率显著提升。公司持续推进海外扩张，包括新西兰年产4万吨高品质宠物干粮项目和柬埔寨年产9200吨宠物休闲食品项目。柬埔寨项目已实现盈亏平衡，新西兰项目预计2022年投产，为公司带来新的利润增长点。
国内市场拓展与品牌表现
公司在国内市场重点打造“好适嘉”等自主品牌，推出双拼粮、主食罐头等产品，并加大渠道推广和品牌投入。2022年618期间，旗下品牌销售额同比增长300%，其中“爵宴”品牌收入超1500万元，天猫狗零食类排行榜前三，鸭胸肉干排名第一，好评榜第二。
行业前景与利好因素
宠物情绪价值持续提升，带动宠物食品市场增长。对标美国和日本，中国宠物食品市场潜在空间超3600亿元。人民币贬值有利于出口，汇兑收益增加。此外，美国可能取消对中国加征关税，进一步利好公司海外业务。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

年份	营业收入	净利润	净利润增长率
2022E	16.37	1.49	148.50%
2023E	20.47	2.10	41.08%
2024E	24.66	2.40	14.03%

每股收益（EPS）预测

年份	EPS（元/股）
2022E	0.59
2023E	0.83
2024E	0.95

估值比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
市盈率（P/E）	38.31	73.30	29.49	20.91	18.33
市净率（P/B）	2.72	2.47	2.49	2.28	2.09
EV/EBITDA	21.89	28.75	18.19	13.32	12.35

财务数据摘要

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,339.85	1,270.89	1,636.81	2,047.22	2,466.03
净利润（百万元）	114.83	60.02	149.15	210.43	239.96
毛利率	25.51%	22.93%	26.66%	27.49%	27.63%
净利率	8.57%	4.72%	9.11%	10.28%	9.73%
ROE	7.11%	3.37%	8.43%	10.92%	11.39%
ROIC	17.47%	7.34%	10.79%	13.09%	14.51%