20220213-国贸期货-_黑金周报_——螺纹_铁矿石_煤焦_动力煤_22页_4mb

国贸期货大宗商品研究报告总结

核心内容概览

本报告为国贸期货黑色金属板块的周度分析，涵盖螺纹钢、焦煤焦炭、铁矿石、动力煤四个品种，主要分析近期市场走势、供需变化、政策影响及操作建议。

一、螺纹钢

主要观点

• 节后钢材价格反弹，主要依赖低产量、低库存和高成本支撑。
• 政策扰动（如发改委对煤炭和铁矿石的调控）可能对炉料价格造成拖累，高成本支撑逻辑面临修正。
• 正月十五后下游终端需求将逐步启动，市场可能对需求强度进行验证。
• 螺纹钢价格仍偏强，但需警惕政策与市场方向不一致带来的短期波动。

关键信息

• 周度涨跌排序：焦煤 > 热卷 > 螺纹钢 > 焦炭 > 硅铁 > 铁矿石。
• 螺纹钢基差回落至230附近，显示现货价格已部分反映节前低价格锁成本的冬储逻辑。
• 钢厂利润回升，盘面利润达971，但焦炭价格下跌拖累整体利润。
• 建议关注期现正套及盘面5-10正套策略，2月下旬钢厂可锁定生产利润。

二、焦煤焦炭

主要观点

• 焦炭现货价格连续下跌，市场预期第三轮下跌。
• 焦煤价格节后回落，但中下游库存同步下降，显示供应端压力有限。
• 焦企限产不严格，3月份复产预期较强，可能对焦炭需求形成支撑。
• 焦炭2205期货升水，可关注买现货空期货的正套机会。

关键信息

• 冬奥会限产影响北方钢厂，压制焦炭刚需。
• 主焦煤价格回落，但中下游库存下降，前端库存累积，与物流未完全恢复和疫情防控有关。
• 蒙煤通关受限，国内煤矿基本复工，但部分煤矿因保供停止地销，市场煤供应偏紧。
• 焦炭期货升水，建议暂时观望，可择机做多头配置，关注正套机会。

三、铁矿石

主要观点

• 铁矿石价格偏强，但政策风险较大，有关部门调查矿价炒作问题。
• 现货成交以贸易商为主，钢厂补库较少，价格已充分反映预期。
• 高炉开工率下降，日均铁水产量回落，但一季度粗钢产量目标仍可完成。
• 铁矿石在黑色整体正反馈结构下高位震荡偏强，但上行空间有限。

关键信息

• 普氏价格突破150美元，但政策调控加码可能引发回调。
• 四大矿山产销基本稳定，供给边际增加，但受全球供应链影响，垄断地位强化。
• 建议单边观望，可双买期权，持有铁矿石05-09合约正套。

四、动力煤

主要观点

• 动力煤价格在政策调控和市场供需之间寻找方向，短期面临回调压力。
• 产地和港口库存极低，高卡煤结构性紧缺支撑煤价。
• 政策高压下，煤价预计回调，但供需基本面尚未改善，市场仍待观察。

关键信息

• 动力煤主力合约ZC2205涨幅达5.27%，但政策打压下价格回落。
• 山西受冬奥会影响供应恢复困难，鄂尔多斯2月后保供产能可能退出。
• 港口库存下降，但发运成本支撑价格，预计正月十五后需求回升。
• 建议操作上以观望为主，关注政策变化、疫情、天气及资金情绪。

操作建议汇总

风险提示

• 政策介入情况
• 疫情变化
• 日耗变动
• 天气对煤炭产运销的影响
• 资金情绪
• 合约流动性下降

数据来源

• 国贸期货根据Wind及Mysteel数据整理

联系方式

• 国贸期货研究院 | 黑色金属研究中心
• 联系电话：0592-5863255
• 张宝慧 | 投资咨询号：Z0010820 | 从业资格号：F0286636
• 黄志鸿 | 投资咨询号：Z0015761 | 从业资格号：F3051824

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