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一德期货【动力煤】周报 2022-02-13 总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月13日动力煤市场的整体状况，涵盖政策调控、价格走势、进口煤情况、北方港口供需、发电量及电厂供需、水电替代效应、海运状况及持仓分析等多个方面。整体来看，市场在节后表现出较强的供需恢复，但政策调控对价格形成一定压制，市场情绪趋于观望。

主要观点

• 政策调控影响显著：国家发改委和能源局持续关注煤炭价格，约谈部分高价企业，推动限价措施，抑制了现货价格的上涨趋势。
• 现货价格偏强：节后煤价继续上涨，坑口5500大卡报价高点至870元/吨，港口市场煤报价至1200元/吨以上。随着政策调控加码，价格有所回落，但整体仍偏强。
• 期货市场震荡：主力05合约周内上涨66.4元至822.6元/吨，但期货贴水依然存在，市场多空观望为主。
• 进口煤支撑市场：进口煤价格持续上涨，中高卡价格倒挂，低卡价格仍有优势，进口煤对国内市场有一定支撑作用。
• 北方港口库存偏低：港口调入量略好于调出量，库存小幅回升，但整体仍处于低位，市场煤源紧张。
• 终端需求强劲：沿海八省及内陆终端日耗同比分别上涨13%和11%，库存持续去化，短期采购压力不大。
• 水电替代效应偏弱：三峡出库流量环比上升32.82%，但整体仍处于季节性淡季，对煤炭需求的替代作用有限。
• 海运市场活跃：环渤海港口锚地船舶数量增加，运价指数上涨，国际海运市场表现强劲。

关键信息

1. 重要资讯及观点策略

• 国家发改委、国家能源局召开会议部署煤炭保供稳价工作，强调规范价格行为。
• 驻国家发改委纪检监察组强化能源保供监督，推动政策落实。
• 1月信贷和社融数据超预期，市场对金融系统宽信用的执行能力有新的认识。

2. 价格走势与价差分析

• 现货价格：坑口5500大卡报价高点至870元/吨，港口市场煤报价至1200元/吨以上。
• 长协价格：神东外购价格5500大卡调整至900元/吨，价格整体在限价范围内。
• 期货价差：ZC2203-ZC2205价差扩大至9.4元/吨，ZC2205-ZC2209价差小扩至16元/吨。
• 期货价格：主力05合约收盘价822.6元/吨，周内先扬后抑，持仓量下降。

3. 进口煤情况

• 进口煤数量：印尼出口禁令解除后，进口煤到港量有所恢复，但整体仍偏低。
• 进口煤价格：FOB价报至76-80美元/吨，价格持续上涨，对国内市场形成支撑。
• 进口煤倒挂：中高卡价格倒挂，低卡价格仍有优势。

4. 北方港口供需

• 调入量：环渤海四港区周度日均调入量179.04万吨，黄骅港增量显著。
• 调出量：周度日均调出量166.69万吨，环比减少5.64万吨。
• 港口库存：合计库存1575.7万吨，较上周增加67.8万吨，仍处低位。
• 区域库存：江内、华东、华南港口库存均有小幅回升，但整体仍偏低。

5. 发电量及电厂供需

• 终端日耗：沿海八省样本终端日耗均值为132.4万吨/天，同比上涨13%。
• 终端库存：沿海八省样本终端库存合计3150万吨，内陆样本终端再去库100多万吨。
• 需求表现：终端需求强劲，但因政策限价，下游采购有所放缓。

6. 水电替代效应

• 三峡出库流量：本周日均值6770立方米/秒，环比上升32.82%，但替代效应偏弱。
• 水电发电量：水电发电量同比略低，火电发电量恢复，整体发电量处于季节性淡季。

7. 海运状况

• 锚地船舶数：环渤海四港区合计锚地船舶数153艘，较上周增加5艘。
• 运价指数：BDI指数上涨596点，CBCFI指数上涨23.97点，运价处于同期高位。
• 航线运价：各航线运价小幅上涨1-2元/吨，整体运价维持高位。

8. 持仓分析

• 主力合约持仓：ZC2205合约总持仓22375手，周减仓2606手。
• 多空持仓变化：空头减仓幅度高于多头，净持仓仍维持空头。
• 资金成本上升：期货高保证金再上调，资金参与度降低，市场情绪谨慎。

结论

动力煤市场在节后呈现供需恢复态势，现货价格偏强，但政策调控和限价措施对价格形成压制，市场情绪趋于观望。期货市场震荡运行，价差处于适中偏低位置，资金参与度下降。进口煤价格支撑依然强劲，但整体量仍偏低。北方港口库存维持低位，终端需求虽强劲但采购意愿有所下降。水电替代效应偏弱，火电发电量恢复，市场整体仍需关注政策执行及基本面变化。