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国贸期货能源化工板块周度研究报告总结（2022.02.14-2022.02.20）

核心内容概述

本报告主要分析了2022年2月14日至20日能源化工板块的主要商品（塑料、聚酯、橡胶、纸浆、甲醇）的周度行情，总结了各品种的基本面、供需变化、成本驱动及操作建议等内容。

一、各品种分析

【塑料】

• 行情回顾：节后先涨后跌，价格冲高后连续下落，基差偏弱。
• 基本面：原油持续走强，成本支撑明显，但下游需求尚未完全恢复，新装置投产导致供给压力增大，库存高位。
• 操作建议：行情快速冲高可轻仓抛空，关注原油波动。
• 关键数据：
  • PE开工负荷90.68%，环比下降1.02个百分点。
  • 下游开工率在24%-33%之间，部分行业开工率偏低。
  • 石脑油制PE毛利环比下跌6.64%，煤制PE毛利环比上涨31.35%。

【聚酯】

【PTA】

• 行情回顾：PTA延续强势，加工费维持高位。
• 基本面：原油震荡，PTA受PX去库支撑，加工费扩张。
• 操作建议：正套离场，建议PTA5-9套利回落继续入场操作。
• 关键数据：
  • PTA加工费维持524元/吨，盘面加工费维持558元/吨。
  • PX-石脑油价差处于198美元/吨，受PTA新装置投产影响价差反弹。
  • PTA基差维持-55元/吨，聚酯负荷维持在85.2%附近。

【MEG】

• 行情回顾：乙二醇价格震荡，供需无明显亮点。
• 基本面：乙二醇发货减少，市场炒作焦点在煤制成本。
• 操作建议：关注煤制成本变化，预期偏弱。
• 关键数据：
  • MEG到港量稳定，港口库存增加11.3万吨。
  • MEG基差维持-90元/吨，短期走弱。
  • 各制法利润：外采乙烯-76元/吨，石脑油制-129元/吨，甲醇制-1133元/吨，煤制-600元/吨。

【PF（涤纶短纤）】

• 行情回顾：短纤库存去化，下游需求回暖。
• 基本面：受成本支撑，短纤行情有望由需求推动。
• 操作建议：短期5-9正套操作。
• 关键数据：
  • 短纤库存累积至14.5万吨，存在库存压力。
  • 涤短现货加工费收缩至304元/吨，再生与原生价差短期走弱。
  • 短纤基差走强，维持在-100元/吨。

【橡胶】

• 行情回顾：节后橡胶反弹上涨，主要受原油带动。
• 基本面：供给端缩减，原料价格坚挺，但下游需求尚未完全恢复。
• 操作建议：回落做多。
• 关键数据：
  • RU2205周度上涨335元/吨（+2.37%），NR2203周度上涨365元/吨（+3.20%）。
  • 青岛天胶库存小幅累库，持续性有待观察。
  • 轮胎开工率偏低，全钢胎51.54%，半钢胎55.1%。
  • 外盘原料供应偏紧，商家不愿低价出货，收购价格居高。

【纸浆】

• 行情回顾：纸浆延续震荡上行趋势，05合约维持6300-6500区间。
• 基本面：下游成品纸旺季来临，涨价函支撑，进口货源减少。
• 操作建议：空单回避，回落做多为主。
• 关键数据：
  • 桉木阔叶浆提涨50美元/吨，针叶浆提涨70美元/吨。
  • 青岛港纸浆库存增加15.1%，天津港库存增加116.6%。
  • 纸厂报盘暂稳，下游需求不足，市场观望为主。

【甲醇】

• 行情回顾：甲醇价格跟随原油和煤炭波动，市场表现一般。
• 基本面：国内开工小幅下降，下周部分装置恢复；进口到港增加但实际到港需关注。
• 操作建议：观望。
• 关键数据：
  • 国内开工78.34%，环比下降1.84%。
  • 甲醇港口库存累库，华东地区外轮卸货速度尚可。
  • 焦炉气制利润均值244.96元/吨，环比上涨34.71%。
  • 煤制利润均值-314.2元/吨，天然气制利润均值370元/吨。

二、市场影响因素

• 原油波动：原油持续走强，是多数品种上涨的主要驱动力。
• 政策与季节性：国家政策鼓励生产，亚运会可能影响聚酯负荷；春节假期影响下游复工节奏。
• 成本因素：煤价、油价、甲醇价格等成本端波动对各品种产生重要影响。
• 库存变化：多数品种库存呈现累库趋势，但部分品种库存去化。
• 国际事件：美伊谈判、伊朗原油出口预期、全球贸易恢复等宏观因素影响市场情绪。

三、操作建议汇总

四、风险提示

• 原油价格巨幅波动
• 国际宏观事件（如美伊谈判、地缘政治）
• 下游需求不及预期
• 上下游开工变动
• 成本端价格波动

五、免责声明

本报告基于公开资料整理，力求准确，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。报告不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力，据此操作风险自担。