20220925-天风证券-润邦股份-002483.SZ-首次承接海外海风订单_出海计划迈出重要一步_3页_223kb

润邦股份（002483）总结

核心内容

润邦股份近日首次承接海外海上风电项目订单，其子公司润邦海洋与日本客户签订海上风电基础桩及附属构件制造合同，标志着公司海上风电装备业务正式迈出国门，迈出国际化发展的重要一步。

主要观点

• 出海突破：公司首次承接国外海上风电项目，为拓展海外市场奠定了基础。
• 技术实力：润邦海洋具备海上风电基础桩制造能力，已成功交付首批超大型基础桩，技术实力得到验证。
• 订单充足：截至2022年5月，公司已有多个海上风电项目订单在手，预计交付至2023年，业务发展具备良好支撑。
• 应对挑战：面对疫情冲击、原材料供应紧张及海上风电平价化带来的投资压力，公司通过优化管理、提升盈利能力来应对。
• 盈利预测上调：基于在手订单充足及海外业务拓展，公司盈利预测上调，预计2022-2024年归母净利润分别为3.77亿元、4.95亿元、6.16亿元。
• 估值持续下降：随着盈利增长，公司市盈率（PE）从13.72X降至8.40X，显示市场对其未来增长预期较高。

关键信息

项目背景

• 润邦海洋为公司子公司，专注于海洋工程高端装备及海上风电装备的设计与制造。
• 首个海外项目为日本海上风电项目，标志着公司正式进入国际市场。

财务表现

• 营业收入：预计从2022年的5,020.35百万元增长至2024年的8,766.31百万元，年复合增长率约29.85%。
• 净利润：预计从2022年的377.04百万元增长至2024年的615.73百万元，年复合增长率约24.34%。
• 每股收益（EPS）：预计从2022年的0.40元增长至2024年的0.65元。
• 市盈率（P/E）：预计从13.72X降至8.40X，显示公司估值持续优化。
• 市净率（P/B）：预计从1.14X降至0.95X，显示公司资产价值被市场逐步认可。
• 市销率（P/S）：预计从1.03X降至0.59X，显示公司销售能力增强。
• EV/EBITDA：预计从4.91降至2.43，显示公司估值进一步下降。

增长动力

• 国内订单支撑：公司在国内海上风电市场已有稳定订单，为长期发展提供保障。
• 海外拓展：成功承接日本项目，为公司未来海外市场拓展奠定基础。
• 管理优化：通过加强内部管理、提升盈利能力，公司增强了市场竞争力。

风险提示

• 宏观经济风险：经济环境恶化可能影响公司业绩。
• 市场竞争风险：海上风电装备市场竞争激烈。
• 合同履约风险：海外项目可能存在履约难度。
• 业绩承诺风险：若业绩未能达标，可能影响投资者信心。
• 业务整合风险：公司业务拓展可能带来整合挑战。

投资评级

• 股票投资评级：维持“买入”评级，预期相对收益20%以上。
• 行业投资评级：机械设备/专用设备行业，评级为“强于大市”，预期行业指数涨幅5%以上。

财务预测摘要

总结

润邦股份通过子公司润邦海洋成功拓展海外市场，实现首个海外海上风电项目订单，为公司国际化战略提供重要支撑。公司在国内市场已积累丰富订单，预计在2023年及以后陆续交付。尽管面临疫情和市场环境的挑战，公司通过优化管理、提升盈利能力，增强了市场竞争力。盈利预测上调，公司未来三年的净利润将稳步增长，估值持续下降，显示市场对其未来增长预期较高。投资评级为“买入”，预计相对收益20%以上，行业评级为“强于大市”。公司有望在海上风电装备领域实现更大发展，成为国际化知名企业。