20221110-天风证券-润邦股份-002483.SZ-三季报符合预期_海风桩基迎来切入欧洲市场的契机_3页_717kb

润邦股份（002483）三季报及投资分析总结

核心内容

润邦股份（002483）于2022年11月10日发布了2022年三季报，整体表现符合市场预期，同时公司正迎来海风桩基业务拓展欧洲市场的重要契机。此外，广州工控的入主为公司带来了全方位的支持，推动其在粤港澳大湾区及高端装备业务上的发展。

财务表现

收入与利润

• 2022年前三季度：公司实现营收29.19亿元，同比增长1.15%；归母净利润1.69亿元，同比下降36.30%；扣非归母净利润1.62亿元，同比下降31.31%。
• 2022年第三季度：营收12.39亿元，同比增长24.30%；环比增长58.44%；归母净利润0.46亿元，同比下降23.53%；环比下降37.11%；扣非归母净利润0.47亿元，同比下降9.36%；环比下降34.16%。

成本与费用

• 毛利率：21.00%，同比下降3.23个百分点。
• 净利率：5.79%，同比下降3.39个百分点。
• 费用率：销售费用率2.04%，同比下降0.34个百分点；管理费用率6.62%，同比上升0.93个百分点；研发费用率4.49%，同比上升0.29个百分点；财务费用率1.13%，同比上升0.02个百分点。

主要观点

1. 海风桩基业务拓展欧洲市场

• 国内原材料价格持续下降，而欧洲钢价较高，为润邦股份的海风桩基产品提供了出口优势。
• 公司已在东南亚、南美、印度、南非、德国等地建立销售和售后服务网点，境外销售渠道完善，有望迎来欧洲市场订单放量。

2. 广州工控入主，全面赋能发展

• 公司原控股股东南通威望完成控股权转让，广州工控入主，为公司提供资本运作、市场拓展、资金支持和资源整合。
• 支持公司在粤港澳大湾区、海上风电装备及环保业务等领域的市场拓展，进一步扩大产销规模，提升盈利能力。

3. 高端装备业务持续发力

• 公司在高端装备业务方面保持快速发展，业务规模和盈利能力持续提升。
• 润邦重机上半年获得阿联酋客户追加的近66亿元人民币散料设备合同订单，同时中标多个物料搬运装备项目。
• 润邦海洋中标多个海上风电装备项目，润邦工业中标6台自动化轮胎式集装箱起重机项目，公司订单充足，有望支撑业绩回升。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.05亿元、3.29亿元、4.14亿元，对应PE分别为26.86倍、16.78倍、13.30倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望回升。

关键信息

• 财务数据：

  • 营业收入：2022年预计40.31亿元，2023年预计56.72亿元，2024年预计73.71亿元。
  • 归属母公司净利润：2022年预计2.05亿元，2023年预计3.29亿元，2024年预计4.14亿元。
  • 每股收益（EPS）：2022年预计0.22元，2023年预计0.35元，2024年预计0.44元。
  • 市盈率（P/E）：2022年26.86倍，2023年16.78倍，2024年13.30倍。
  • 市净率（P/B）：2022年1.25倍，2023年1.18倍，2024年1.10倍。
  • EV/EBITDA：2022年6.28倍，2023年5.79倍，2024年3.34倍。

• 风险提示：

  • 宏观经济环境恶化的风险。
  • 市场竞争加剧的风险。
  • 合同履约风险。
  • 业绩承诺未达标的潜在风险。
  • 业务整合风险。

业务与市场拓展

• 公司在多个领域取得进展，包括海上风电装备、物料搬运装备、环保业务等。
• 通过收购Kalmar港口集装箱起重机业务，进一步提升港口机械核心竞争力。
• 境外市场布局广泛，具备较强的国际化能力，有望在欧洲市场实现突破。

总结

润邦股份在2022年前三季度业绩略低于预期，但公司正通过海风桩基业务拓展、广州工控入主及高端装备业务的持续发力，推动业绩回升。公司具备良好的财务基础和市场拓展能力，未来增长潜力较大，维持“买入”评级。