润邦股份海外首单与业务发展总结
核心内容
公司全资子公司润邦海洋于2022年9月24日与日本客户签订了首个海外海上风电项目合同，标志着其海上风电装备业务正式迈向国际化发展。此次订单具有工期紧、制作难度大、标准要求高等特点，充分体现了公司在技术实力和制造能力方面的优势，为未来拓展海外市场奠定了基础。
主要观点
- 国际化突破：公司成功签订海外首单，标志着其海上风电装备业务迈入国际市场，具有里程碑意义。
- 行业前景广阔：国内外海上风电市场均处于快速发展阶段，日本计划2030年达到10GW装机量，中国“十四五”期间新增装机量预计超60GW，全球主要国家也制定了积极的海上风电发展计划。
- 技术与产能优势：随着风机大型化趋势，海上风电基础桩单位重量增加，公司南通基地年产能已提升至30万吨，未来有望进一步扩充产能，充分受益于行业增长。
- 其他业务稳健发展：
- 物料搬运装备：在手订单充足，业绩增长确定性较强。
- 船舶配套装备：受益于我国船舶制造业新接订单增长，预计2022年起订单与收入快速增长，2022H1实现营收1.3亿元，同比增长282%。
- 环保业务：公司旗下环保子公司具备齐全资质和技术优势，受益于国内环保监管趋严，发展前景良好。
关键信息
盈利预测与投资建议
- 归母净利润：预计2022-2024年分别为4.5亿元、6.9亿元、7.8亿元，未来三年复合增速为31.0%。
- 投资评级：维持“买入”评级，未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上。
财务指标预测
| 指标/年度 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入(百万元) |
3846.81 |
5695.65 |
7805.05 |
8682.18 |
| 归属母公司净利润(百万元) |
349.47 |
451.64 |
686.47 |
784.76 |
| 每股收益EPS(元) |
0.37 |
0.48 |
0.73 |
0.83 |
| ROE |
8.67% |
10.13% |
13.57% |
13.67% |
| PE |
15 |
11 |
8 |
7 |
| PB |
1.22 |
1.12 |
0.99 |
0.88 |
风险提示
- 新冠疫情反复：可能影响海外项目的执行进度。
- 制造业投资下滑：可能对整体业绩产生负面影响。
- 行业竞争加剧：可能导致利润空间压缩。
财务分析指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 销售收入增长率 |
6.42% |
48.06% |
37.04% |
11.24% |
| 营业利润增长率 |
87.03% |
32.37% |
61.17% |
20.87% |
| 净利润增长率 |
62.06% |
27.92% |
52.00% |
13.71% |
| 毛利率 |
25.33% |
22.22% |
22.63% |
22.91% |
| 三费率 |
10.11% |
12.73% |
11.18% |
10.44% |
| 净利率 |
9.76% |
8.44% |
9.36% |
9.56% |
| ROE |
8.67% |
10.13% |
13.57% |
13.67% |
| ROA |
4.64% |
5.96% |
7.53% |
8.24% |
| ROIC |
10.45% |
11.54% |
14.34% |
14.81% |
| EBITDA/销售收入 |
17.74% |
14.28% |
14.77% |
15.50% |
业绩与估值指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| EBITDA |
682.55 |
813.10 |
1152.50 |
1345.74 |
| PE |
14.80 |
11.45 |
7.54 |
6.59 |
| PB |
1.22 |
1.12 |
0.99 |
0.88 |
| PS |
1.34 |
0.91 |
0.66 |
0.60 |
| EV/EBITDA |
7.43 |
6.26 |
4.52 |
3.38 |
| 股息率 |
0.91% |
1.35% |
1.75% |
2.65% |
公司基本面数据
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 总股本(亿股) |
9.42 |
9.42 |
9.42 |
9.42 |
| 流通A股(亿股) |
8.85 |
8.85 |
8.85 |
8.85 |
| 52周内股价区间(元) |
4.92-8.98 |
- |
- |
- |
| 总市值(亿元) |
51.73 |
- |
- |
- |
| 每股净资产(元) |
4.51 |
4.91 |
5.55 |
6.23 |
联系信息
- 分析师：邹桂龙（S1250521050002）
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