20241030-东吴证券-江淮汽车-600418.SH-2024年三季报点评_业绩符合预期_外部合作稳步推进_3页_413kb

江淮汽车2024年三季报点评：业绩符合预期，外部合作稳步推进

摘要

江淮汽车2024年第三季度业绩报告显示，公司第三季度实现营业收入1093.1亿元，同比增长86.9%；归母净利润32.4亿元，同比增长660.2%；扣除非经常性损益的归母净利润为-32.3亿元。实际业绩略高于此前的业绩预告。

主要数据与表现

• 市场销量：江淮汽车2024年第三季度总销量为109.2万辆，同比大幅增长118%，环比增长94.3%。

  • 其中，乘用车销量528万辆，同比增长32.6%，环比增长24%；
  • 商用车销量564万辆，同比下滑5.8%，环比下降0.1%，主要系销量口径调整所致。

• 毛利率：公司第三季度销售毛利率为11.36%，同比增长0.42个百分点，环比增长0.22个百分点。出口业务持续增长，出口车辆达436万辆，同比增长349.1%，出口盈利能力较好。

• 费用率：公司第三季度销售、管理和研发费用率分别较去年同期增长0.2%、0.5%和1.0%，总体费用有所增加。同时，受汇率波动影响，单季度产生汇兑损失31亿元，财务费用环比增加。

• 资产与处置收益：公司第三季度资产处置收益为0.555亿元，主要系出售本部厂房所致。

业绩预测与投资评级

• 东吴证券上调江淮汽车2024-2026年归母净利润预测至71.9亿、91.4亿、161.2亿元，较此前预测更高的业绩主要受益于外部合作推进。预计公司2024-2026年PE为105、83、47倍。

风险提示

潜在风险包括商用车行业景气度低于预期、对外合作进展迟缓以及关键零部件供应链不稳定。

合作进展

• 与华为合作：全面战略合作，涵盖产品开发及销售等方面，首款豪华智能网联电动汽车预计2025年春季发布。
• 与大众合作：合作进展顺利。

总结

江淮汽车尽管在商用车销量低增长、净亏损扩大的情况下，通过加强乘用车和出口业务销量、提升毛利率实现业绩增长，且与多家大型车企的合作进展顺利。投资评级维持为“买入”。

请注意：数据及预测仅供参考，实际投资需基于详细分析，并关注中泰证券免责声明。