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江淮汽车2023年报与2024年一季报点评：业绩符合预期，外部合作稳步推进

核心观点

东吴证券最新发布的公司点评报告指出，江淮汽车（600418）2023年全年及2024年第一季度业绩表现符合市场预期，并在外部合作中取得积极进展，尤其是与华为和大众集团的合作。

根据数据显示，2023年第四季度，江淮汽车实现营业总收入1103.8亿元，同比增长230%，环比下降46%。归母净利润为-0.32亿元，虽环比有所收窄，但仍处于亏损状态。扣非后归母净利润为-1.19亿元。商用车业务表现相对较好，全年销量同比增长475%，环比增长114%，但整体销量环比有所下滑，影响了公司毛利率，2023年第四季度毛利率为10.8%，同比下降0.3个百分点。

2024年第一季度，公司实现营业总收入1128.2亿元，同比增长461%，环比增长221%。归母净利润实现转正，达到1.05亿元。扣非后归母净利润为-0.11亿元，环比有所改善。

财务预测与投资评级

研究人员将公司2024-2025年的归母净利润预测值从40.9/74.0亿元上调至41.3/85.8亿元，并预期2026年归母净利润将达到126亿元。相应地，预计对应的PE（市盈率）将从83/40倍下调至27倍。

综上所述，证券分析师维持江淮汽车“买入”的投资评级。

风险提示

投资者需警惕商用车行业景气度不及预期、对外合作进度落后于规划、以及芯片和电池等关键零部件供应不稳定的风险。

本报告免责声明指出，东吴证券基于合理合法的经营状况，所提供的研究报告不对投资者因使用本报告内容可能导致的后果负责，且研究所不承担任何因此而产生的法律责任。