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江淮汽车2024年半年报点评：业绩符合预期，外部合作稳步推进

核心观点
公司2024年Q2营收及利润环比改善，核心亮点来自出口贡献的汇兑收益及战略合作进展。

◼ 业绩回顾
2024年Q2公司扣除非经常性损益后净利润103亿元（归母扣非103亿元），业绩大幅改善主要源于：1）出口销量增长36.2%/28%，出口业务盈利能力较强；2）汇率波动带来汇兑收益，财务费用同比大幅减少。

◼ 盈利与销量关系
Q2销量同环比下滑（商用车/乘用车分别-57.3%/52.5%），但出口收入占比提升，结构优化带动毛利率回升。费用端有所上升，出口及汇兑收益是利润增长关键驱动因素。

◼ 战略定位与前景
公司与华为（豪华智能网联电动汽车2025年Q1发布）及大众合作深入推进，商用车出口表现良好，维持2024-2026年归母净利润预测（59亿/87亿/149亿），目标PE分别为73X/49X/29X，维持“买入”评级。

◼ 风险提示
商用车行业景气度波动、对外合作不及预期、供应链风险等需关注。