20210228-中天证券-研发中心债券市场周报_17页_1mb

研发中心债券市场周报总结（2021年2月22日-2月28日）

一、核心内容概述

本报告总结了2021年2月22日至2月28日期间中国债券市场的运行情况，涵盖公开市场操作、货币市场利率、利率债一级市场发行、二级市场交易及利差变化等方面。报告旨在为投资者提供市场动态及趋势分析，帮助其把握市场走向。

二、主要观点

1. 公开市场操作

• 央行本周进行了700亿元逆回购操作，逆回购到期900亿元，净回笼资金200亿元。
• 未来一周逆回购到期800亿元，预计净回笼资金800亿元。
• 从资金投放与回笼的对比看，资金面整体偏紧，央行操作以回笼为主。

2. 货币市场利率

• SHIBOR利率：多数上涨，隔夜SHIBOR上涨20.6BP至2.09%，7D上涨16.3BP至2.21%，1M微跌2.6BP至2.72%。
• 银行间质押式回购利率：整体上涨，隔夜利率涨38.85BP至2.21%，7D涨31.14BP至2.37%，1M涨58.64BP至3.40%。
• 上交所质押式回购利率：隔夜上涨25.6BP至2.23%，7D微跌10.3BP至2.28%，28D下跌18.2BP至2.45%。
• 回购交易总量：本周回购交易成交总金额141,288.61亿元，其中银行间市场占比最高（54.21%），上交所次之（41.02%），深交所最低（4.76%）。

3. 利率债一级市场发行

• 本周利率债一级市场发行总额为15,320.77亿元，较上周增长显著。
• 发行结构：同业存单占比最高（65.20%），金融债次之（10.08%），国债第三（9.99%）。
• 发行期限：3M-9M、9M-1年、1M-3M为发行金额占比前三的期限，分别为30.29%、23.12%和22.77%。
• 净供给：利率债净供给为5,849.5亿元，其中国债净供给929.7亿元，政策性金融债净供给350.5亿元，同业存单净供给5,450.9亿元。

4. 利率债二级市场交易

• 本周利率债二级市场成交总金额为36,673.94亿元，其中国债成交9,406.21亿元，金融债成交16,764.33亿元，同业存单成交9,494亿元。
• 国债收益率：多数上行，1年期国债收益率下行4.76BP至2.60%，3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别上行1.06BP、2.6BP、3.49BP、2.2BP，至2.90%、3.11%、3.26%、3.28%。
• 国开债收益率：多数上行，1年期国开债收益率下行0.55BP至2.74%，3年期下行3.98BP至3.23%，5年期下行1.07BP至3.47%，7年期与10年期分别上行1.15BP至3.58%、1.31BP至3.75%。
• 期限利差：银行间国债期限利差整体扩大，3年期与1年期利差扩大至30BP，10年期与1年期利差扩大至67BP。国开债方面，3年期与1年期利差收窄至49BP，5年期、7年期、10年期与1年期利差分别扩大至73BP、82BP、102BP。
• 信用利差：银行间国开债信用利差整体收窄，3年期、5年期、7年期、10年期国开债信用利差分别收窄至33BP、36BP、32BP、47BP。

三、关键信息

1. 公开市场操作

• 本周净回笼资金200亿元，未来一周净回笼资金800亿元。
• 逆回购操作为主，MLF与逆回购合计投放资金2500亿元，回笼资金6300亿元。

2. 货币市场利率变化

• SHIBOR、银行间质押式回购、上交所质押式回购利率均出现上涨或波动，反映市场资金面偏紧。

3. 利率债发行情况

• 同业存单是本周发行主力，占比达65.20%。
• 国债、金融债、同业存单发行金额占比分别为9.99%、10.08%、65.20%。
• 各期限发行占比：3M-9M（30.29%）、9M-1年（23.12%）、1M-3M（22.77%）。

4. 利率债交易情况

• 二级市场利率债成交总金额为36,673.94亿元，其中金融债成交占比最高（45.74%）。
• 国债收益率多数上行，国开债收益率整体上行，但部分期限利差收窄，显示市场对中长期利率债的需求有所增加。

四、总结

本周债券市场呈现以下特点：

• 公开市场操作以回笼为主，资金面偏紧。
• 货币市场利率多数上涨，反映市场流动性趋紧。
• 利率债一级市场发行量大幅增加，同业存单占据主导地位。
• 二级市场交易活跃，国债和国开债收益率多数上行，但部分期限利差收窄，信用利差整体下降。

报告为投资者提供了全面的市场动态分析，有助于把握当前债券市场趋势。