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长春高新 (000661SZ) 报告总结

公司概况

长春高新是一家在医药生物/生物制品行业中运营的公司，专注于生长激素和生物制品的研发、生产和销售。公司子公司包括金赛药业、百克生物、华康药业和高新地产，主要从事生长激素、疫苗、药品等业务。当前股价为16880元。

最新业绩表现

• 2023年一季度报告：实现营收278亿元，同比下降66%；归母净利润86亿元，同比下降247%。业绩受去年同期高基数影响，短期承压。
• 子公司业绩：
  • 金赛药业：2023Q1收入235.3亿元，同比下降11%；净利润8.95亿元，同比下降26%，，预计Q2新患增速拐点有望到来。
  • 百克生物：2023Q1收入17.9亿元，同比增长30%；净利润0.18亿元，同比增长6%。
  • 华康药业：2023Q1收入16.5亿元，净利润0.09亿元。
  • 高新地产：2023Q1收入0.71亿元，净利润0.01亿元。
• 财务指标：毛利率87.9%，同比下降0.1%；净利率30.9%，同比下降11.7%，主要因研发费用率上升41.8个百分点至12.1%；管理费用率上升至6.7%，研发和管理费用率增长，销售和财务费用率下降。

未来展望

• 市场预期：看好2023年Q2新患入组恢复，推动业绩拐点。公司布局“大儿科+大妇科”，产品线覆盖生长激素适应症拓展（如小于胎龄儿、Turner综合征等），以及子宫相关药物开发，潜在业务多元化增长。
• 长期发展：研发投入持续增加，助力管线丰富化，预计未来业务驱动力强劲。

盈利预测与投资建议

• 预测：2023-2025年归母净利润预计50.1亿/64.8亿/80.8亿元，对应PE分别为14/11/8倍。
• 研究建议：维持“买入”评级，基于公司业务增长潜力（如生长激素渗透率低、子公司业绩改善预期）。

风险提示

• 竞争风险：市场竞争加剧可能影响产品销售。
• 销售风险：新患恢复和产品需求可能不及预期。
• 政策风险：相关行业政策变化可能影响公司运营。