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长春高新（000661.SZ）投资分析总结

核心内容

长春高新是一家医药生物/生物制品行业的龙头企业，当前股价为185.89元。证券分析师陈铁林对该公司给予“买入”评级，认为其长期成长空间广阔，具有较强的市场竞争力和盈利能力。

主要观点

1. 公司业绩表现

• 2022年上半年：公司实现营业收入58.3亿元（同比+17.5%），归母净利润21.2亿元（同比+10.2%）。
• 分子公司表现：
  • 金赛药业：22H1实现营收49.6亿元（同比+31%），归母净利润21.9亿元（同比+18%）。Q2受疫情影响，营收增速略有放缓，但利润端受研发费用增加影响，同比下降。
  • 华康药业：22H1营收3.0亿元（同比持平），归母净利润0.16亿元（同比-30%）。
  • 高新地产：22H1营收2.2亿元（同比-19%），归母净利润0.18亿元（同比-51%）。
  • 百克生物：22H1营收4.4亿元（同比-24.2%），归母净利润0.74亿元（同比-46.4%）。

2. 业务布局与增长潜力

• 公司在生长激素领域表现突出，市场占有率和盈利能力较强。
• 医美市场布局逐步展开，金扶宁等皮肤科产品预计将在未来为公司业绩带来突破。
• 公司持续推进医美相关产品的销售渠道和潜在应用投资并购，进一步拓展业务领域。

3. 盈利预测

• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为48.0/62.0/76.9亿元，对应PE分别为16/12/10倍。
• 每股收益预计从2021年的9.28元增长至2024年的18.99元，体现出良好的盈利增长趋势。

4. 财务指标分析

• 盈利能力：毛利率稳定在86%以上，净利润率持续提升，净资产收益率保持在24%以上。
• 资产运营效率：流动比率和速动比率持续改善，资产周转率略有下降，但固定资产周转率保持稳定。
• 偿债能力：资产负债率持续下降，从23.4%降至20.1%，财务风险可控。

5. 估值分析

• PE（市盈率）：从2021年的29.25倍降至2024年的9.79倍。
• PB（市净率）：从2021年的7.54倍降至2024年的2.26倍。
• PS（市销率）：从2021年的8.39倍降至2024年的4.36倍。
• EV/EBITDA：从2021年的21.23倍降至2024年的5.62倍，显示估值持续走低，具备投资价值。

关键信息

股票数据

• 总股本：404.72百万股
• 流通A股：380.67百万股
• 52周内股价区间：134.54-311.59元
• 总市值：75,233.45百万元
• 每股净资产：39.54元

投资建议

• 建议投资者关注下半年新患恢复情况，同时看好公司在医美市场的长期发展。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 产品销售不及预期
• 政策变化风险

投资评级说明

分析师简介

陈铁林：德邦证券研究所副所长，医药首席分析师。拥有丰富的医药行业研究经验，曾任职于康泰生物、西南证券、国海证券。所在团队多次获得新财富和水晶球奖项。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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