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长春高新（000661）投资分析总结

核心内容概览

长春高新（000661）是一家在医药生物领域具有较强竞争力的上市公司，其核心产品表现良好，业绩符合预期。公司当前股价为435.50元，分析师维持“推荐”评级。公司主要业务涵盖生长激素、疫苗、医药研发及地产等多个板块，其中生长激素和疫苗业务是其主要盈利来源。

主要财务指标（单位：百万元）

公司基本情况（最新）

业绩表现

• 2020年业绩：公司实现营业收入85.77亿元，同比增长16.31%；归属于母公司净利润30.47亿元，同比增长71.64%；扣非后净利润29.52亿元，同比增长66.25%；EPS为7.53元。
• 2020Q4表现：单季营业收入21.78亿元，同比增长12.84%；归母净利润7.86亿元，同比增长47.15%。
• 业绩增长驱动：2020年11月完成对金赛药业29.5%股权的收购并表，推动归母净利润大幅增长。

业务板块分析

1. 生长激素业务

• 金赛药业实现收入58.03亿元，同比增长20.34%；净利润27.60亿元，同比增长39.66%。
• 受疫情影响，患者入组有所延迟，但三季度后逐步恢复。
• 随着适应症拓展和渗透率提升，公司在国内生长激素领域保持龙头地位，预计维持高增长。

2. 疫苗业务

• 百克生物实现收入14.33亿元，同比增长43.30%；净利润4.09亿元，同比增长133.88%。
• 水痘疫苗全年批签发量达883万人份，市占率第一，同比增长23.33%。
• 冻干鼻喷流感减毒活疫苗为国内独家产品，全年批签发量157万人份，为公司带来新的业绩增长点。

3. 其他业务

• 华康药业收入5.83亿元，同比增长0.45%；净利润0.42亿元，同比下降1.48%。
• 高新地产收入7.25亿元，同比下降23%；净利润1.37亿元，同比下降41.62%。

成本与费用控制

• 销售费用率：由2020年34.22%下降至2021年30.11%，降幅4.1pp。
• 净利率：由2020年38.6%上升至2021年38.59%，略有提升。
• ROE：由2020年26.8%上升至2021年27.87%，提升5.91pp。

在研产品布局

• 金妥利珠单抗：已启动国内临床试验，并获得美国FDA药物临床试验批准。
• 其他创新项目：通过外部合作引入甲磺酸亮丙瑞林、重组人促卵泡激素-CTP融合蛋白注射液等项目，丰富产品线。
• 百克生物拟拆分上市：已在科创板上市审核通过，未来可能独立上市，提升公司整体估值。

盈利预测

分析师预测公司未来三年将保持稳健增长，盈利能力持续提升。

风险提示

• 核心产品销售不达预期
• 药品招标降价风险
• 研发进度不及预期

投资评级说明

分析师信息

• 杜永宏：华鑫证券医药生物行业分析师，2017年6月加入，专注医药生物行业研究。
• 陈成：华鑫证券医药生物行业分析师，2018年7月加入，专注医药生物行业研究。

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