深度报告-20230724-财通证券-中国中铁-601390.SH-深耕大基建_掘金小金属_38页_3mb

中国中铁(601390)是中国最大的建筑工程承包商之一，年营业收入和净利润持续双增长，2018-2022年营收CAGR达12%，归母净利润CAGR达16%。公司深耕传统基建（铁路、公路、市政等），2022年基建新签合同额达26659亿元，占总新签的99.9%，市场化“纵向一体化”模式逐步成熟，具备国企改革和一带一路战略持续受益的逻辑，给予“增持”评级。

投资建议：公司深耕传统与新兴基建板块，通过“第二曲线”业务（环保水利）拓展增长潜力，上调盈利预测，预计2023-2025年收入CAGR为8%，净利润CAGR同增33%，对应PE分别为57x、50x、44x，首次覆盖给予“增持”评级。

✅ 核心观点：公司属工业母机、铁路轨道龙头，高分红+现金流良好+国企改革，稳增长与新基建双主线驱动，关注轨底空间与波动传染性。

❗ 利率计算：风险：稳增长落地不及预期（政策执行力度）、“一带一路”推进慢（地缘政经风险）、利率上行预期误判（景气度影响）。

💎 总结：工程巨头，传统基建压舱石+政企革新+高股息策略，把握十四五基建强周期与ESG双轮驱动。