20180905-中国银河-中国铁建-601186.SH-业绩增长较快_海外订单靓丽_基建预期回暖受益_4页_429kb

报告摘要

中国铁建（601186.SH）在2018年半年度报告中展现出较强的业绩增长能力和良好的订单储备，尤其在海外业务方面表现突出，受益于基建投资预期回暖。

业绩增长显著：2018年上半年，公司实现营业收入3,089.81亿元，同比增长6.93%；归母净利润80.09亿元，同比增长22.78%；扣非净利润71.44亿元，同比增长18.04%。
盈利能力提升：公司毛利率提高至9.70%，净利率提升至2.88%。期间费用率下降至3.88%，其中管理费用率下降1.64pct，显示出成本控制能力增强。
订单增长强劲：累计新签合同额达6,090.29亿元，同比增长10.39%。海外新签订单688.51亿元，同比增长52.74%，显示出公司在国际市场上的竞争力。
在手订单充足：公司在手订单未完合同额为26,132.05亿元，同比增长27.34%，约为2017年收入的3.84倍，为未来业绩提供保障。
基建投资预期回暖：尽管上半年受去杠杆、PPP规范及地方政府债务整治影响，基建投资增速放缓，但国务院常会提出加大基建补短板力度，铁路投资有望回升至8,000亿元，对公司未来发展有利。
投资建议：预计公司2018-2020年EPS分别为1.41/1.62/1.78元/股，对应动态市盈率分别为7/6/6倍，给予“推荐”评级。

指标/年度	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	680,981.13	741,694.31	806,820.70	862,717.90
净利润（百万元）	16,057.24	19,121.63	21,950.07	24,213.55
EPS（摊薄）（元/股）	1.18	1.41	1.62	1.78
ROE（摊薄）%	10.75	11.65	12.11	12.08
PE	9.42	7.17	6.25	5.66

非工程承包板块：新签合同额1,121.22亿元，同比增长15.64%。
- 勘察设计咨询：119.31亿元，同比增长23.64%
- 工业制造：105.83亿元，同比减少7.63%
- 物流与物资贸易：430.25亿元，同比增长10.96%
- 房地产：410.20亿元，同比增长16.88%
国内业务：新签合同额5,401.79亿元，同比增长6.62%
海外业务：新签订单688.51亿元，同比增长52.74%