20210328-天风证券-招商证券-600999.SH-财富管理转型效益凸显_推动公司业绩高增长_5页_840kb

报告摘要

招商证券2020年及未来展望总结

核心内容概述

招商证券（600999）在2020年实现了显著的业绩增长，尤其在财富管理转型方面表现突出，推动了公司整体盈利能力的提升。公司营收和净利润均实现超过30%的增长，其中自营投资和资本中介业务成为主要增长动力。同时，公司在多个业务领域市场份额提升，展现出良好的市场竞争力和业务拓展能力。

主要观点

业绩表现：2020年，招商证券实现营收243亿元，同比增长29.77%；归母净利润95亿元，同比增长30.34%。基本每股收益为1.06元，加权平均净资产收益率达10.85%，较2019年提升1.34个百分点。
财富管理转型成效显著：2020年，公司代理买卖业务净收入市场份额达4.85%，排名跃升至第二名，创历史新高。财富管理客户数达到45.4万户，同比增长28.5%；客户资产规模达1.37万亿元，同比增长47.3%；高净值客户数为2.41万户，同比增长53.7%。
资本中介业务优化：两融余额达831亿元，同比增长62%；融券业务规模62亿元；股票质押业务（自有资金）余额为201亿元，较上年末减少4.61%。
托管与外包业务领先：期末托管外包产品数量达2.63万只，规模2.87万亿元，同比增长28%。私募基金托管产品数量市场份额达24%，保持领先优势。
投资银行业务增长：境内再融资业务规模显著提升，IPO承销规模达143亿元，再融资主承销规模达398亿元，同比增长209%。招证国际IPO承销金额达61亿美元，同比增长44.5%。
投资及交易业务增长：公司总资产达4997亿元，同比增长31%；杠杆率由3.77倍提升至3.93倍。自营业务收入为67.8亿元，同比增长10%。
财务预测：公司预计2021-2022年营业收入分别为273.77亿元和307.29亿元，净利润分别为111.49亿元和125.72亿元，净利润率有望继续提升。公司2021年每股净利润预计为1.28元，2022年预计为1.45元。
投资建议：基于公司业绩表现和市场份额提升，维持“增持”评级，当前股价对应2021E市净率为1.54倍。