> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招商证券（600999.SH）总结 ## 核心内容 招商证券在2026年第一季度展现出强劲的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长47.96%和41.73%，显示公司整体盈利能力稳步提升。同时，公司资产规模持续扩大，总资产达7883.53亿元，净资产达1413.62亿元，经营底盘进一步夯实。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：公司营业收入、归母净利润、EPS和ROE均实现同比增长，体现了良好的盈利能力和财务健康。 - **财富管理业务表现突出**：经纪业务净收入同比增长31.74%，受益于A股市场交投活跃。客户交易活跃度提升，代理买卖证券款和客户备付金分别增长18.72%和43.57%。 - **资本中介业务稳步扩张**：利息净收入同比增长246.29%，融出资金规模达1336.08亿元，资本中介业务对盈利贡献持续增强。 - **自营业务高增**：Q1自营收入同比增长85.4%，自营板块成为业绩增长的重要来源，公司通过精准把握市场机会，展现了主动管理能力。 - **股权与债权融资规模提升**：股权融资同比增长59%，债权融资同比增长13%，市场份额稳步提升。 - **资管业务短期承压**：Q1资管收入同比下降12.37%，但公司正通过完善产品线和客户服务体系来增强竞争力。 - **资本实力与风控能力充足**：公司净资本达901.02亿元，各项监管指标（风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率）均高于监管红线，风险抵御能力较强。 ## 关键信息 ### 财务数据 - **营业收入**：2026年Q1为69.73亿元，同比增长47.96%。 - **归母净利润**：32.71亿元，同比增长41.73%。 - **EPS**：0.36元，同比增长44.00%。 - **ROE**：2.54%，同比增长0.67%。 - **总资产**：7883.53亿元，同比增长4.63%。 - **净资产**：1413.62亿元，同比增长2.40%。 - **净资本**：901.02亿元，同比增长0.62%。 ### 财务预测与估值 | 年份 | 营业收入(亿元) | 归母净利润(亿元) | 每股收益(元) | ROE | P/E | P/B | |------|----------------|------------------|--------------|-----|-----|-----| | 2024 | 208.91 | 103.86 | 1.13 | 8.8% | 15.8 | 1.3 | | 2025 | 249.72 | 123.50 | 1.35 | 9.2% | 13.2 | 1.3 | | 2026E| 273.62 | 133.10 | 1.53 | 9.4% | 11.7 | 1.1 | | 2027E| 293.28 | 140.67 | 1.62 | 9.3% | 11.0 | 1.0 | | 2028E| 309.10 | 156.38 | 1.80 | 9.8% | 9.9 | 0.9 | ### 业务结构 | 业务类型 | 2026年Q1收入（亿元） | 同比变化 | |----------|----------------------|----------| | 经纪业务 | 25.90 | +31.74% | | 资管业务 | 1.94 | -12.37% | | 投行业务 | 1.80 | -3.8% | | 利息净收入 | 7.21 | +246.29% | ## 投资建议 公司维持“优于大市”的评级，基于其稳健的业绩表现和市场活跃度提升的预期，认为其核心业务优势仍将持续，展现出良好的发展韧性。 ## 风险提示 - 市场波动可能对券商业绩与估值修复带来不确定性。 - 政策风险及其他不可预见因素可能影响公司发展。 ## 资料来源 - iFinD - Wind - 国信证券经济研究所预测 ## 分析师信息 - **孔祥**：021-60375452，kongxiang@guosen.com.cn - **陈莉**：0755-81981575，chenli@guosen.com.cn - **王德坤**：021-61761035，wangdekun@guosen.com.cn