20230408-太平洋-招商证券-600999.SH-招商证券年报点评_自营投行拖累业绩_公募子业绩贡献突出_5页_863kb

招商证券2022年报总结

核心内容

招商证券（600999）2022年年报显示，公司整体业绩受到自营业务拖累，但财富管理、公募基金子公司等业务表现较为亮眼。尽管营业收入和净利润同比大幅下降，但公司仍保持行业领先地位，并在市场回暖预期下展现出业绩复苏的潜力。

主要观点

• 业绩表现：2022年招商证券实现营业收入192.19亿元，同比下降34.69%；归属于上市公司股东的净利润80.72亿元，同比下降30.68%。
• 财富管理业务：财富管理业务持续领先，经纪业务净收入64.43亿元，同比下降18.60%，但占比提升至33.53%，创近年来新高。客户数量和托管资产规模增长显著，股票期权经纪业务市场份额达8.32%，排名行业第2。
• 公募基金子公司：公募基金子公司利润贡献突出，对联营和合营企业的投资收益达16.62亿元，同比增长3.84%，两个基金子公司合计利润贡献率达20.58%。
• 投行业务：投行业务净收入13.93亿元，同比下降45.22%，主要受IPO项目储备下降影响。但再融资主承销金额同比增长47.09%，排名行业第6。
• 自营业务：自营业务净收入51.15亿元，同比下降45.90%，占总营收的26.61%，严重拖累整体业绩。金融资产规模同比下降1.01%。
• 市场前景：公司具备强大的品牌与股东背景，市场回暖预期下，自营业务和公募基金子公司有望带动业绩复苏。预计2023-2025年EPS分别为1.15/1.29/1.42元，对应2023年PE为12.34x，维持“增持”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：8,697/7,422百万股
• 总市值/流通：123,491/105,392百万元
• 12个月最高/最低价：15.37/12.15元

财务指标预测

投行业务情况

• A股股票主承销金额410.26亿元，同比下降4.50%，排名行业第7。
• IPO主承销金额101.32亿元，同比下降53.86%，排名行业第13。
• 再融资主承销金额308.94亿元，同比增长47.09%，排名行业第6。
• 境内债券主承销金额2,749.76亿元，同比下降43.97%，排名行业第10。
• 债券型ABS业务连续8年排名行业第1，担任财务顾问基础设施公募REITs发行规模排名行业第2。

公募基金子公司表现

• 博时基金：资产管理规模15,011亿元，同比下降9.32%；净利润17.24亿元，同比下降3.05%。
• 招商基金：资产管理规模11,492亿元，同比增长6.41%；净利润18.13亿元，同比增长13.12%。

财富管理数字化成果

• 公司通过“科技赋能、专业配置、全程陪伴”建设大财富管理体系。
• “e招投”累计签约客户数4.02万户，签约资产96.52亿元。
• 微信生态圈累计服务约600万户客户，APP月均活跃用户数同比增长7.33%，排名前十大券商第5，用户使用时长位居首位。

风险提示

• 市场波动加大
• 注册制推进不及预期
• 监管政策收紧

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
  • 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%

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