20210617-浙商证券-港口行业专题报告_6月上旬枢纽港集装箱微增2.3_青岛港吞吐量仍保持10_以上_16页_2mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2021年6月上旬及4月全月的中国沿海主要枢纽港口运营数据，包括货物吞吐量、集装箱吞吐量、重点货种吞吐量及港口库存变化，同时对航运运价指数进行了评估，并提出了投资建议。

主要观点

1. 港口运营情况

• 6月上旬港口数据：

  • 沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长 4.4%，其中外贸货物吞吐量同比增长 10.5%，增速较5月下旬加快 8.1pct。
  • 八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长 2.3%，较前值 4.0% 明显放缓。其中外贸箱同比下降 1.6%，内贸箱同比增长 15.2%。
  • 青岛港吞吐量增速超 10%，显示出较强的吞吐韧性。

• 4月全月港口数据：

  • 沿海主要港口货物吞吐量当月同比增长 11.1%，累计同比增长 13.4%。
  • 八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比增长 15.1%，其中外贸箱同比增长 18.6%，内贸箱同比增长 5.6%。
  • 原油吞吐量同比增长 10.9%，铁矿石同比增长 2.8%，煤炭同比增长 28.4%，均保持稳定增长。

2. 重点货种表现

• 原油：

  • 吞吐量同比 -0.8%，较5月下旬 -10.7% 明显回升 9.9pct。
  • 港存同比 +7.2%，增速较5月下旬 +8.5% 放缓 1.3pct。
  • 国际油价上涨，布油期货结算价达 72.86美元/桶，纽约轻质油期货结算价达 70.88美元/桶。

• 铁矿石：

  • 吞吐量同比 +11.2%，较5月下旬 +1.3% 显著提升 9.9pct。
  • 港存同比 +14.8%，较5月下旬 +9.6% 提升 5.2pct。
  • 全国45港口铁矿石库存为 1.24亿吨，同比增长 15.6%，但仍低于2017年以来的均值。

• 煤炭：

  • 秦皇岛港和神华黄骅港吞吐量同比基本持平。
  • 港存同比 +18.8%，较5月下旬 +39.6% 明显回落。

3. 航运运价指数

• 波罗的海干散货指数（BDI）：

  • 6月14日为 2944点，较6月3日上涨 20.8%，较一年前增长 250.9%。
  • 分指数中，BCI上涨 32.9%，BPI上涨 15.4%。

• 原油运输指数（BDTI）：

  • 6月14日为 582点，较6月3日下跌 1.2%，但较一年前增长 4.1%。

• 集装箱运价指数：

  • 上海出口集装箱运价指数（SCFI）6月11日为 3704点，环比上涨 2.5%，较一年前上涨 269.9%。
  • 中国出口集装箱运价指数（CCFI）6月11日为 2296点，环比上涨 2.9%，较一年前上涨 190.2%。

关键信息

• 投资建议：

  • 建议重点关注 低估值龙头港口，如 青岛港 和 上港集团。
  • 青岛港：预计2021年/2022年归母净利润分别为 45.47亿元/53.30亿元，对应2021年PE仅 8.8倍，PEG为 0.50，估值偏低。
  • 上港集团：预计2021-2023年归母净利润分别为 96.2亿元、104.0亿元、111.6亿元，对应现股价PE分别为 11.3倍、10.4倍、9.6倍。

• 风险提示：

  • 全球贸易恶化；
  • 全球新冠疫情持续时间超预期；
  • 港口相关政策不及预期。

行业评级

• 行业评级：看好，因港口行业整体保持增长，且部分港口表现强劲。

重点港口表现

• 4月数据：
  • 青岛港货物吞吐量当月同比增长 10.6%，累计同比增长 7.8%。
  • 厦门港、深圳港、北部湾港货物吞吐量当月同比增长超 20%。
  • 宁波-舟山港、深圳港、珠海港及北部湾港外贸货物吞吐量累计同比增长超 15%。
  • 锦州港、珠海港及北部湾港集装箱吞吐量当月同比增长分别为 23.1%、35.3% 和 34.3%。

总结

港口行业在2021年4月至6月期间整体保持增长，尤其是外贸货物吞吐量表现强劲。青岛港和上港集团作为龙头港口，展现出较强的吞吐能力和费率改善潜力，值得关注。然而，受疫情影响，部分港口如深圳盐田港的外贸箱吞吐量有所回落。整体来看，行业仍处于复苏阶段，未来有望持续增长。