20180605-华宝证券-期权日报_期权成交小幅下滑_6页_1mb

期权日报总结（20180605）

核心内容概述

本报告为华宝证券于2018年6月5日发布的期权日报，主要分析当日50ETF期权市场的主要指标和交易情况，包括成交量、PCR指标、杠杆、隐含波动率、借贷利率及基差等，同时对无风险套利机会进行统计，并提示市场风险。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交总量：6月5日，50ETF期权合约总成交张数为 665,186张。
• 认购与认沽成交：认购期权成交 367,677张，认沽期权成交 297,509张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为 80.9%，接近 80% 的历史均值，表明市场对上证50指数的短期预期偏向中性。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆：根据公式 $\text{理论杠杆} = \mathrm{Delta} \times \frac{\text{标的物前收盘价}}{\text{期权合约前收盘价}}$ 计算得出。
• 实际杠杆：根据期权合约涨跌幅与标的物涨跌幅的比值计算。
• 杠杆特征：
  • 认购合约的理论杠杆为正，认沽合约的理论杠杆为负。
  • 虚值合约的杠杆较大，近月合约的杠杆也相对较高。
  • 实际杠杆与理论杠杆存在差异，需结合市场实际走势分析。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：在 17.5% - 19% 之间，波动较大。
• 认沽期权ATM波动率：在 17% - 18% 之间，相对稳定。
• 波动率趋势：整体呈现宽幅震荡，市场对上证50指数的波动预期存在分歧。

4. 日内Borrow Rate（借贷利率）

• 借贷利率：当前隐含借贷利率在 0% 左右，市场中可供融出的50ETF现货数量较为宽松。
• 市场流动性：显示市场流动性较好，投资者对50ETF的融资需求不高。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约的日内基差窄幅震荡，主力合约当前贴水约 0.8%。
• 期现价差：各期限合约的基差均呈贴水状态，具体数据如下：

6. 无风险套利机会

• 套利机会统计：根据WIND的TICK级数据，对平价套利和箱体套利机会进行分析。
• 6月5日结果：当日未出现任何无风险套利机会，市场套利空间较小。

关键信息汇总

• PCR指标：80.9%，接近历史均值，市场短期预期中性。
• 杠杆分布：虚值合约和近月合约杠杆较高，认购与认沽合约理论杠杆分别为正与负。
• ATM波动率：认购期权17.5% - 19%，认沽期权17% - 18%，波动率震荡。
• Borrow Rate：隐含借贷利率在0%左右，市场融资压力较小。
• 基差情况：主力合约贴水0.8%，各期限合约均呈贴水状态。
• 套利机会：6月5日无无风险套利机会，市场套利空间有限。

风险提示

• 市场有风险，投资须谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，准确性与完整性无法保证。
• 报告内容为发布当日的独立判断，不构成投资建议或承诺。
• 投资者应自行决策，承担投资风险。
• 报告内容不得被非法转载、不当宣传或片面解读。