20180918-华宝证券-期权日报_期权成交再次突破200万张_6页_1mb

期权日报（20180918）总结

核心内容概述

2018年9月18日，50ETF期权市场表现活跃，当日成交额突破200万张，达到2,020,293张，其中认购期权成交1,123,490张，认沽期权成交896,803张。PUT-CALL比率（PCR）为79.82%，接近历史均值80%，表明市场情绪偏向谨慎，对上证50指数短期走势预期中性。

主要观点

• 成交量与PCR指标
  PCR指标接近历史均值，显示市场参与者对上证50指数的短期走势持中性态度，市场整体波动预期较低。

• 期权杠杆分析
  杠杆水平随合约到期时间及虚实值程度而变化，近月合约杠杆较高，虚值合约杠杆也较大。理论杠杆与实际杠杆的差异反映了市场实际波动与预期波动之间的关系。

• 隐含波动率（IV）
  认购和认沽期权的ATM隐含波动率在20.5%-22%之间宽幅震荡，表明市场对未来波动性的预期较为稳定，但存在一定的不确定性。

• 借贷利率（Borrow Rate）
  当日隐含借贷利率在0%左右，显示市场中50ETF现货的可融出数量较为宽松，融资成本较低。

• 上证50指数期货基差
  主力合约当前升水约0.22%，基差波动表明期货市场与现货市场之间存在一定的价差，可能反映市场对未来走势的预期。

关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：9月18日成交2,020,293张50ETF期权合约。
• 认购/认沽比例：认购期权成交1,123,490张，认沽期权成交896,803张。
• PCR指标：79.82%，接近历史均值80%，短期预期中性。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆公式：理论杠杆 = Delta × (标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价)
• 实际杠杆公式：实际杠杆 = (期权合约涨跌幅 / 标的物涨跌幅)
• 杠杆特点：近月合约杠杆较高，虚值合约杠杆较大，认购合约理论杠杆为正，认沽合约理论杠杆为负。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：20.5%-22%
• 认沽期权ATM波动率：20%-22%
• 波动率趋势：宽幅震荡，市场对未来波动性的预期相对稳定。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：在0%左右，显示市场融资环境宽松。
• 市场流动性：可供融出的50ETF现货数量充足，融资成本低。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：日内基差宽幅震荡，主力合约升水约0.22%。
• 基差数据：

  合约	相对比例（%）
  当月	0.220936
  次月	0.302277
  一季	0.814729
  二季	1.115693

6. 无风险套利机会

• 正向箱体套利：当日出现年化收益达5.66%的正向箱体套利机会，盘口瞬间可容纳8个套利单元。
• 套利统计：

  套利类型	当月	下月	一季	二季
  平价套利	正向2.99%,23	无	无	无
  箱体套利	正向5.66%,8	无	无	无

风险提示

• 市场有风险，投资须谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，准确性与完整性无法保证。
• 报告内容仅反映发布当日的独立判断，不构成对证券买卖的出价或询价。
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