20250813-国金证券-超长信用债探微跟踪_2.2_的超长信用债值得博弈吗_11页_1mb

超长信用债周度分析摘要

存量市场特征

本周（2025.8.4-2025.8.8）债市情绪谨慎，信息纷杂。分�值期限7年以上的存量信用债收益率小幅下行，收盘在2.1%-2.3%中枢波动。超长债表现逊于主流资产如国债、中票。

一级发行情况

本周超长产业新债筹资规模合197亿元，新发言利率均值突破2.3%，认购情绪因资金利率低位与政策调整略有增强。

二级成交表现

二级市成交量能明显回落，7年及以上超长债成交笔数降至389笔。7-10年份的高流动性品种成交平均收益率修复至2.15%-2.19%区间，信用利差压缩至24年48%左右，但仍处低位。

投资者结构和小观分析

保险机构净买入超长信用债约45.5亿元，基金的交易持仓亦出现调仓拉增长久期行为。均匀来看，市场监管不确定性、信用风险可能带来波动，交投机会暂不清晰。

数据洞察

一级市场:

• 平均新发利率：2.34%
• 认购倍数：10-20年份超5倍，逐步下探

二级交投:

• 7年及以上超长债交易笔数成交比：下行至389笔
• 7-10年信用债TKN成交占比下探70%以下

超长信用债与国债利差:

• 约在48%历史区间波动
• 显示收益率仍处低位，回报吸引力弱

风险提示

1. 信用风险：事态驱动波动
2. 数据失真：银行间交易延迟可能影响判断
3. 政策变化：新规可能突然改变债市配置和交易

备注： 该摘要仅作信息参考使用，不构成交易或投资建议。